002033 丽江股份
丽江股份是旅游是板块中“资产负债表最干净”的现金奶牛，有着极深的护城河（雪山索道垄断），响应国家服务性消费号召，属于配置消费端的吃息股。
主营业务清晰，主要分为三块 一、索道业务（核心印钞机）： 拥有玉龙雪山索道（大索道）、云杉坪索道、牦牛坪索道的独家经营权。 特征：毛利率极高（通常在80%以上）。只要游客去丽江，基本都要上雪山，这是刚需中的刚需。 护城河：不可复制的自然资源垄断。 二、印象演出： 张艺谋导演的《印象·丽江》实景演出。 特征：一次性投入，长期产出，边际成本极低。 三、酒店业务： 拥有和府皇冠假日、英迪格等高端酒店，以及泸沽湖与香格里拉的布局。 特征：这部分是目前最受宏观经济影响（消费降级）的板块。
优势： 1.业绩稳定，高分红，股息率近4%，资产负债率常年极低（通常在10%-15%左右），账上趴着大量的现金，几乎没有有息负债，估值合理，均为旅游板块前列。 2.国内旅行数据出现人数已超过2019年高点，人均消费金额未超2019年高点，但其业务雪山索道和门票类似，属于硬性消费，和出行人数高度相关。 3.中国行在外网热度一直很高，丽江是外国游客（尤其是欧美和日韩游客）来华的经典目的地（仅次于京沪西川）。相比国内游客的“特种兵穷游”，外国游客对高端酒店和演艺的消费能力更强，能有效对冲国内消费降级。 4.技术面在月线级别的三角形整理中，日周月多周期共振，量价配合好，三角形突破后，目标位历史新高。 5.政策扶持，服务性消费的重大支撑，整个旅游酒店板块存在重大机会，股价已提前反应，资金已明显介入。
弱势： 1.玉龙雪山大索道受环保和承载力限制，每天的接待人数是有上限的（约1万人）。缺乏“量”的爆发力，只能靠“价”的提升。 2.消费降级下的“去高端化”。国内年轻游客倾向于“平替”旅游，比如去更小众、便宜的县城，或者在丽江选择住民宿而不是皇冠假日酒店。这对公司的酒店板块构成长期压制。 3.公司在泸沽湖和香格里拉布局的项目（如摩梭小镇），虽然投入了资金，但受制于交通和淡旺季，尚未形成像玉龙雪山那样的第二增长极。