绩颓势叠“调优”2年半的双欣环保，散户慎入？

3 年营收腰斩近 31%、核心产品产能利用率跌破 90%、“双高” 产品占比超 7 成却面临压降要求，实控人通过多层架构掌控 62.10% 表决权且关联交易频繁 —— 国内第三大聚乙烯醇生产商内蒙古双欣环保材料股份有限公司（股票代码：001369）（以下简称：双欣环保或公司），在问询通过2年半之后，终于将在12月19日以 6.85 元 / 股的发行价冲击 A 股主板。

这些实打实的财务与合规数据，让不少散户心里打了鼓：业绩持续颓势会不会导致上市即破发？复杂的股权结构和关联交易是否暗藏风险？“双高” 产品压降后新业务能否撑起增长？

一边是业绩疲软与合规隐患的双重顾虑，一边是 18.65 亿元的募资诉求。这场看似矛盾的 IPO 背后，究竟藏着怎样的投资风险？12 月 19 日申购开启前夕，我们结合招股书核心数据，拆解这只新股的基本面隐忧与规则陷阱。

一、业绩三连降+效率滑坡：估值支撑坍塌的