金斯瑞生物科技2025年度业绩说明会 完整文字实录（含问答环节）
（2026年3月16日 08:30 中文场）
各位投资者、各位合作伙伴，大家上午好，欢迎参加金斯瑞生物科技2025年度业绩说明会，我是本次会议的主持人，接下来将由公司管理层为大家介绍2025年全年经营业绩、核心业务进展，并解答大家的相关问题。
首先，由集团轮值CEO邵炜慧女士为大家作整体业绩介绍。
邵炜慧：各位来宾，大家上午好！很高兴在这一时间和大家分享金斯瑞生物科技2025年度的经营成果。2025年，公司锚定“技术驱动+全球布局”双轮战略，持续深化三大核心业务板块的协同发展，依托技术创新、全球化运营能力提升以及品牌焕新的全面落地，实现了经营业绩的跨越式增长，核心财务指标均创历史新高，业务发展的质量和效率同步提升。
从核心财务数据来看，2025年公司持续经营业务实现收入9.595亿美元，同比大幅增长61.4%；毛利5.532亿美元，同比暴涨103.3%，毛利增速显著高于收入增速，核心得益于生物制剂开发服务分部许可收益的大幅增加，以及各业务板块运营效率的持续优化；经调整净利润2.303亿美元，同比飙升285.0%，盈利弹性得到充分释放，这也是公司技术商业化、业务规模化发展的直接体现。
期间费用方面，公司销售分销开支9950万美元，同比增长12.9%；行政开支1.286亿美元，同比增长12.4%，两项费用的增长主要源于公司全球团队的有序扩充，以及生产、运营产能的配套投入，为海外市场拓展和业务长期增长筑牢基础；研发开支7120万美元，同比增长32.4%，主要用于专业研发人才的招募和战略研究方向的拓展，持续夯实公司的技术创新根基。
需要向大家说明的是，2025年公司所得税后净亏损5.324亿美元，该亏损并非源于核心经营业务，主要是受到对传奇生物的投资亏损3.204亿美元，以及相关投资减值3.981亿美元的影响，而此次投资减值为非现金会计调整，不会对公司的经营现金流产生任何影响，公司核心业务的现金创造能力保持稳健。
接下来介绍三大核心业务板块的具体经营情况，2025年三大板块均实现稳步增长，各有亮点，其中蓬勃生物成为公司业绩增长的核心引擎。
第一块，金斯瑞生命科学板块，2025年实现收入5.221亿美元，同比增长14.8%；经调整毛利2.673亿美元，同比增长12.5%。该板块依托“基因到蛋白”一体化平台的协同效应，持续挖掘市场需求，新客户销售额实现快速增长，同时在欧洲、亚太等核心海外市场的份额进一步扩大，成功完成了第二增长曲线的突破，为板块长期发展打开了新空间。
第二块，蓬勃生物，也就是公司的生物药CRDMO板块，2025年实现收入3.887亿美元，同比激增309.1%；经调整毛利2.584亿美元，同比暴涨1697.5%，增速在三大板块中遥遥领先。其中常规服务业务实现有机增长超21%，板块依托自身完善的技术平台优势，精准匹配全球生物药研发的市场需求，稳步推进多个药物研发项目落地，持续加速客户药物的上市进程，技术服务能力和市场认可度大幅提升。
第三块，百斯杰，即工业合成生物学板块，2025年实现收入5800万美元，同比增长7.9%；经调整毛利2300万美元，保持平稳增长。2025年该板块重点落地“AI+合成生物学”研发体系，专利申请数量创历年新高，核心创新甜蛋白产品Mellia®成功获得美国FDA GRAS认证，这是该产品商业化的重要里程碑，公司预计将于2026年年中正式启动该产品在中国市场的商业化进程，未来增长潜力可期。
在全球化运营和可持续发展方面，2025年公司持续推进生产环节的自动化、数字化升级，以及全球生产网络的布局建设，同时完成了全球品牌焕新，全面强化“以客户为中心”的服务理念，品牌焕新后，公司在欧美市场的品牌知名度和影响力得到显著提升，全球客户体验持续优化。ESG实践方面，公司斩获多项国际权威认可，包括MSCI AA评级、富时社会责任指数纳入、EcoVadis银牌评级，同时成功入选2026年标普全球可持续发展年鉴，跻身全球可持续发展标杆企业行列，实现了经营发展与社会责任的协同推进。
接下来和大家分享公司2025年业绩高增的核心驱动力，以及重要关联布局的兑现情况。首先，许可收益成为公司盈利增长的核心增量，这部分收益主要来自礼新医药的分许可收益，其底层核心是金斯瑞自主研发的抗PD-1单域抗体技术，该技术具备独特的技术优势，可结合细胞治疗开发双抗类产品，此次分许可收益的落地，是公司核心技术商业化的重要兑现，也验证了公司技术的市场价值。
其次，公司对传奇生物的布局持续兑现价值，目前公司持有传奇生物47.51%的股份，2025年传奇生物的核心CAR-T产品CARVYKTI®实现净销售额约19亿美元，累计治疗患者突破万例，经营业绩大幅改善，经调整净亏损从2024年的1.888亿美元收窄至2025年的0.331亿美元，同时其管线研发持续稳步推进，后续增长动力充足。
关于公司未来的发展战略，2026年及中长期，公司将继续锚定“技术驱动+全球布局”双轮战略不动摇。技术端，公司将持续加速AI技术对研发环节的赋能，推进生物智造升级，推动细胞治疗、基因治疗等前沿疗法的技术落地，进一步深化生命科学、生物药CRDMO、合成生物学三大业务板块的技术协同，发挥一体化平台优势；全球端，公司将持续加大海外市场拓展力度，不断强化三大核心业务的全球市场竞争力，持续提升在欧美、亚太等核心市场的份额；产业端，公司将依托全产业链布局优势，深度赋能全球细胞治疗产业发展，实现技术许可、CDMO服务、原料供应的全链路联动，确保公司在生命科学行业的创新周期中持续领跑。
总体而言，2025年的业绩充分印证了公司核心业务的稳健性和技术平台能力的持续提升，依托创新驱动和全球化战略，三大业务的协同优势持续强化。未来，金斯瑞将继续坚守技术创新的初心，持续深化全球运营能力建设，与全球合作伙伴携手共进，共同推动生命科学行业的发展，为客户创造价值，为股东带来长期可持续的回报。
以上是我对公司2025年度整体业绩和战略规划的介绍，接下来请公司其他管理层成员分别介绍各业务板块的具体细节，之后进入问答环节，欢迎大家提问。
（各业务板块细分介绍环节，略，核心关键信息已在前述内容中完整呈现，以下为问答环节完整内容）
主持人：感谢管理层的详细介绍，接下来进入问答环节，欢迎各位投资者、合作伙伴提问，我们将逐一解答。
提问1：您好，我是一名机构投资者，想请教一下，2025年蓬勃生物实现了309.1%的收入高增长，请问这种高增速能否持续？后续的增长动力主要来自哪些方面？另外，蓬勃生物目前的产能是否能支撑未来的业务增长？
回答（蓬勃生物首席执行官 国璋）：感谢您的提问。首先，关于蓬勃生物的高增长可持续性，我们非常有信心。2025年的高增长，一方面来自礼新医药分许可收益的贡献，另一方面来自常规服务业务超21%的有机增长，这部分有机增长是我们核心能力的体现，也是后续增长的核心基础。后续增长动力主要有三个方面：第一，全球生物药研发需求持续旺盛，我们的技术平台能够精准匹配客户从药物发现到商业化生产的全流程需求，新订单增长态势良好，尤其是AAD/抗体业务的新订单同比增长超过20%；第二，我们持续推进技术升级，提升服务效率和项目成功率，复杂项目（如双抗、ADC）的承接能力不断增强，能够满足客户的高端需求；第三，随着全球品牌焕新的落地，我们在欧美市场的认可度持续提升，海外客户合作不断深化，将持续贡献增量。
关于产能方面，我们目前的产能能够充分支撑当前及短期业务增长，同时我们也在持续优化产能布局，南京工厂的资本开支将在2025年结束，未来无重大资本开支预期，现有产能经过优化后，能够满足未来2-3年的业务增长需求。此外，我们会根据订单情况，动态调整产能配置，确保交付效率，不会出现产能瓶颈问题。同时，依托自动化、数字化升级，我们的产能利用率和运营效率也在持续提升，进一步支撑业务高增长。
提问2：请问公司2025年经调整净利润同比增长285%，盈利大幅改善，后续公司在提升盈利能力方面有哪些具体规划？另外，管理层提到正在考虑股票回购/分红计划，能否具体说明一下相关安排？
回答（集团轮值CEO 邵炜慧）：感谢您的提问。后续我们提升盈利能力的核心规划，主要围绕三大板块展开：第一，金斯瑞生命科学板块，我们将持续优化产品结构，加大定制蛋白等高毛利业务的投入，该业务的可服务市场总量（TAM）是基因合成的10倍，目前收入占比已接近30%，未来将成为板块核心增长引擎，同时我们将稳定产品价格，长期目标是实现50%的毛利率和20%的净利率；第二，蓬勃生物板块，随着常规业务的持续增长和规模效应的释放，板块盈利能力将持续提升，我们预计当蓬勃生物收入达到1.5亿至2亿美元时，将实现EBITDA盈亏平衡；第三，百斯杰板块，我们将推进创新产品商业化，尤其是Mellia®甜蛋白2026年年中启动中国市场商业化后，将成为板块盈利增量，同时通过“AI+合成生物学”提升研发效率，控制成本，预计2027年后利润增幅将更加显著。
关于股票回购和分红计划，目前公司正处于盈利持续改善的阶段，我们的核心原则是，在公司实现持续稳健盈利、且无重大资本支出计划的前提下，积极考虑通过股票回购或分红等方式提升股东价值。目前相关计划还在研究推进中，没有具体的时间表和金额安排，后续我们会根据公司的经营情况、现金流状况以及市场环境，适时推出相关计划，并及时履行信息披露义务，请各位投资者关注公司后续公告。
提问3：想请教一下，公司对传奇生物的投资减值3.981亿美元，是非现金调整，能否详细说明一下减值的具体原因？另外，传奇生物CARVYKTI®的销售情况超出预期，后续其业绩改善对金斯瑞的合并财务报表会有哪些具体影响？
回答（集团代理首席财务官 周丽容）：感谢您的提问。首先，关于传奇生物的投资减值，此次减值为非现金会计调整，主要原因是2025年全球资本市场环境波动，以及生物科技行业估值调整，导致传奇生物的公允价值出现暂时性波动，我们根据会计准则的相关要求，对该项投资进行了减值测试，并计提了3.981亿美元的减值准备。需要强调的是，此次减值仅为会计层面的调整，不影响公司的经营现金流，也不影响我们对传奇生物的长期投资信心，传奇生物的核心业务发展态势良好，CARVYKTI®的销售持续放量，长期价值依然显著。
关于传奇生物业绩改善对公司合并报表的影响，目前我们持有传奇生物47.51%的股份，按照权益法进行核算。2025年传奇生物CARVYKTI®实现净销售额约19亿美元，累计治疗患者突破万例，经调整净亏损从1.888亿美元收窄至0.331亿美元，经营状况大幅改善。后续随着传奇生物业绩持续好转，尤其是其预计2026年第二季度实现EBIT盈利（剔除汇率影响），将持续减少对金斯瑞合并报表的亏损拖累，同时，传奇生物的分红（若有）也将为公司带来投资收益，进一步提升公司的合并净利润水平，为公司核心业务的发展提供支撑。此外，传奇生物在细胞治疗领域的技术突破和管线拓展，也将与金斯瑞的核心业务形成协同，助力公司整体竞争力提升。
提问4：请问百斯杰的Mellia®甜蛋白获得美国FDA GRAS认证后，2026年年中启动中国市场商业化，目前该产品的市场推广准备情况如何？预计初期的市场渗透率和销售额能达到什么水平？另外，“AI+合成生物学”研发体系的落地，对百斯杰的长期发展有哪些帮助？
回答（百斯杰总经理 白挨玺）：感谢您的提问。首先，关于Mellia®甜蛋白的商业化准备，目前我们已经完成了产品的生产工艺优化和产能储备，同时正在推进中国市场的合规备案和渠道布局，与食品、饮料等领域的潜在客户进行积极对接，已达成部分意向合作。我们预计2026年年中正式启动商业化后，初期将聚焦食品饮料、保健品等核心应用场景，依托公司的销售网络和品牌优势，逐步提升市场渗透率。由于该产品是创新型甜蛋白，具有天然、健康、低热量的优势，契合当前消费升级趋势，预计初期年销售额可达到千万美元级别，随着市场推广的深入和客户合作的深化，未来3-5年销售额将实现稳步增长。
关于“AI+合成生物学”研发体系的落地，对百斯杰的长期发展意义重大。一方面，AI技术能够大幅缩短研发周期，降低研发成本，我们通过AI模型筛选最优菌株、优化发酵工艺，将研发周期缩短30%以上，专利申请数量创历年新高；另一方面，该体系能够帮助我们快速响应市场需求，开发更多高附加值的合成生物学产品，除了甜蛋白，我们还在布局工业酶、生物基材料等领域，丰富产品矩阵，提升板块的核心竞争力。长期来看，“AI+合成生物学”将成为百斯杰的核心技术壁垒，推动板块实现从平稳增长向高速增长的跨越。
提问5：公司2025年海外市场表现突出，品牌焕新成效显著，请问后续在全球化布局方面有哪些具体计划？如何进一步提升欧美市场的份额？另外，地缘政治因素对公司海外业务是否有影响？
回答（集团轮值CEO 邵炜慧）：感谢您的提问。后续我们的全球化布局，将重点围绕三个方面推进：第一，持续拓展海外市场布局，在巩固东南亚市场优势的基础上，加速北美、欧洲、中东等核心市场的门店和服务网络建设，提升当地的服务能力和响应速度；第二，深化本土化运营，结合不同市场的需求特点，优化产品和服务体系，同时加强当地人才团队建设，提升本土化服务水平，目前我们全球拥有约5700多名员工，中国区以外的员工数量正在快速增长；第三，加强海外品牌推广，依托我们在ESG方面的国际认可（MSCI AA评级、EcoVadis银牌评级等），提升品牌影响力，同时通过参加国际行业展会、与当地合作伙伴携手，进一步扩大市场份额，目前我们生命科学事业群已与全球top二十的药企全部达成合作。
关于欧美市场份额提升，我们的核心策略是“技术+服务”双驱动，一方面，依托我们的核心技术优势，承接欧美市场的高端研发和生产订单，尤其是复杂项目的合作；另一方面，持续优化客户体验，我们的净推荐值高居行业榜首，通过一站式服务解决方案，提升客户粘性，同时借助品牌焕新的契机，强化“以客户为中心”的理念，进一步提升品牌认可度。
关于地缘政治因素的影响，目前来看，对公司海外业务的影响较小。我们在全球的16个运营实体全部通过了ISO 27001信息安全体系认证，在数据安全和知识产权保护方面达到了全球最高标准，同时我们通过多元化的市场布局，分散地缘政治风险，聚焦技术创新和客户服务，确保海外业务的稳健发展。后续我们也会持续关注地缘政治动态，及时调整运营策略，降低潜在风险。
提问6：请问公司2025年研发开支同比增长32.4%，主要投入在哪些领域？后续研发投入的重点方向是什么？如何平衡研发投入和盈利能力的关系？
回答（金斯瑞生命科学事业群总裁 陈睿）：感谢您的提问。2025年公司研发开支的增长，主要投入在三个核心领域：第一，核心技术升级，包括基因合成、蛋白表达、细胞治疗等领域的技术突破，比如我们的FLASH™基因合成服务、TurboCHO™平台，持续提升交付速度和服务质量，将研发周期最高缩短50%；第二，创新产品研发，尤其是百斯杰的合成生物学产品、细胞治疗相关的前沿疗法研发；第三，人才储备，招募全球顶尖的研发人才，强化研发团队实力，目前我们的研发人员占比持续提升，专利布局及申请数量均处于行业领先地位。
后续研发投入的重点方向，将围绕“AI+生物科技”展开，一方面，加速AI技术在研发、生产等环节的应用，提升效率、降低成本；另一方面，深化细胞治疗、基因治疗、合成生物学等前沿领域的研究，推动技术成果商业化，同时持续推进三大业务板块的技术协同，发挥“基因到蛋白”一体化平台的优势，提升整体研发效能。
关于研发投入和盈利能力的平衡，我们的核心原则是“精准投入、聚焦产出”。研发投入是公司长期发展的基础，我们会根据业务发展需求和市场前景，合理规划研发投入，优先投入到高回报、高潜力的领域，比如定制蛋白、创新甜蛋白、复杂CDMO项目等，确保研发投入能够转化为实际的收入和利润增长。同时，我们通过提升运营效率、优化成本结构，降低研发投入对短期盈利能力的影响，实现研发投入与盈利能力的协同发展，既保障长期技术竞争力，又确保短期盈利稳定提升。
主持人：感谢各位投资者的提问，也感谢管理层的详细解答。由于时间关系，本次问答环节到此结束。后续大家若有其他疑问，可通过公司投资者关系官方渠道与我们联系，相关会议录音回放及发言稿，将在会后上传至公司官网的投资者关系专栏，以便大家查阅。本次金斯瑞生物科技2025年度业绩说明会到此圆满结束，感谢大家的参与！