基石药业的做空资金类型行为分析

最近花了很多时间跟踪研究基石药业的做空，用我们的深度定量分析模型分析出来一些分析可信度很高的报告，分享给大家。

很多人很害怕自己的股票被做空（港美股被做空太普遍，我们讨论的是异常持续的高比例做空情形），因为做空本身带着神秘色彩。

先讲一个中国创新药被做空的典型，J Capital Research 2019年9就发布做空百济神州营收造假，短暂几天下跌10%+，两个月后，百济神州上涨超过了80%。

做空的类型大概有几种，事件驱动（J capital就属于这个）；量化CTA；多空基金；结构性做空。

目前基石药业总体分析来，9月份传出的小作文称2009的ORR低于预期，拉开下跌序幕，事实上2025/8月基石药业时隔一年10个月后开始恢复了做空（这是最空的埋伏以及小作文一个月后混乱市场情绪）。这部分可以理解为特意或者放大情绪的“事件驱动型做空”，空转多就是小作文谣言被证伪之后。

第二类型，量化CTA，这个类型很好理解，可以理解为坐轿子的短期高频做空，一般不超过一周。事实上看基石上周做空总持仓比例2.67%，这个总比例很少，但是最近两个月，日均做空占比却接近30%，由此可以推测，第一阶段事件驱动型做空退却之后，主要由短期做空量化占据主导，为什么？因为基石药业的交易额在18A股票中，流动性属于特别充沛的公司，给量化做空提供了一个基础。这个类型资金没有基本面看空偏好，空转多一念之间，

第三类，多空配对做空。这部分更加好理解，比如买入其他18A创新药组合，做空弱势创新药（基石很可能在列），这个类型资金没有看空基本面偏好，空转多容易。

第四类，我认为没有，可以不分析。

行为金融分析有一个重要的时间函数，都是在博弈均衡-动态博弈-再均衡的过程。现阶段，基石药业的博弈处于第二个阶段，做空大，做多更强，这两天很明显。

把做空行为意图看清楚，自然没有什么好忧虑，因为我们比做空资金更懂基石药业强大的基本面。新冠期间，美国出现了著名的散户轧空对冲基金做空的经典案例。这是长期投资最期待出现的情形。