海象新材-2025年q2分析
perpperp
· 北京
海象新材今天公布2025年q2的财报，跟踪这个公司1年多了，一句话，这个公司完全不缺钱，也很挣钱。
这公司的商业模式就是做地板贴牌，类似于健盛集团和裕元集团。这种企业的商业模式决定了企业的特点：
1）公司的业务比较稳定。（关税说了几年，对这些公司的经营和挣钱逻辑貌似也没有影响，低端产业的外贸生意该做还是要做）。
2）毛利率20-30%左右，净利润在10%左右。
3）现金流都很好，（和老美做生意的特点，还是要和有钱人玩）。
4）分红都比较慷慨。
5）估值都不高，谁让这种生意门槛低呢。
1、营业收入每季度稳定在3亿+，销售商品收到的现金也在3亿+，整体差不多。
2、季度扣非利润达到正常水平，一年差不多1个亿利润保底。
3、现金流连续多年远远大于净利润。（挣得钱都干吗去了？固定资产和存货一顿计提）
4、应收账款，基本计提完了。
5、在建工程多了5000万，这玩意挺花钱的，不知道能不能和产能利用率对上。
6、股东结构，MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.这逼外资跑进来，想干嘛？难度也看好未来发展啊。
7、总体估值
公司常态化一年挣1个亿以上，还有一定的发展空间，按照现在还在扩产能投资，不知道什么时候能到20亿营收，按照10%的净利润估值，利润是2个亿。给15倍估值，乐观情况是30亿市值。
8、存在的风险
1）公司很挣钱，钱都去哪里了呢？搜了一下相关的报道，说之前有关联交易，董事长被判刑5年。
2）家族企业，董事长年纪大了（67岁），应该快交接班了吧。
