$上证指数(SH000001)$ 在油价低迷行情下，航空股尤其是**海航控股（600221）**的优势可从以下多维度分析，结合其行业地位、政策红利、成本结构及战略布局等核心竞争力展开：

一、燃油成本下降直接释放利润弹性

1. **航油成本占比高，油价下行显著降本** 航油成本是航空公司最主要的变动成本之一，2024年海航控股航油成本占营业成本的比例为34.09%，高于国航但低于东航、南航。若国际油价维持低位（如2025年基准假设为75-80美元/桶），其营业成本将直接降低，利润率有望显著提升。以2024年数据测算，油价每下跌10%，海航控股净利润弹性可达约15%-20%。

2. **无套期保值拖累，直接受益于油价下跌** 与部分航司通过燃油套期保值锁定成本不同，海航控股目前未开展套期保值业务。这意味着油价下跌时，其航油采购成本可即时反映市场价格变动，无需承担套期保值合