白酒股，“牛”不起来了？

撰文 | 许 芸

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

2025年至今的白酒市场，寒意阵阵。

消费端，中秋和国庆“双节”来临，本该是白酒消费的旺季，但市场热情却未见明显提升，呈现“旺季不旺”的特点。投资端，今年迎来一波牛市行情，却没能带动白酒股上涨。

从2025年上半年上市白酒企业财报来看，大多数业绩承压，出现营收、利润双降；少数保持业绩增长的酒企增速相较于往年明显放缓。

白酒，到了艰难时刻。

一、白酒“老登股”没戏了？

今年，资本市场出现了一个有趣的“概念股”——“老登股”。该词源自一次投资人和分析师对企业价值不同判断导致的摩擦：9月初，荒原投资董事长凌鹏公开质疑市场对光模块龙头中际旭创的盈利预测，随后，国盛证券分析师在朋友圈直接回怼“买你的白酒去吧，老登！”

有“老登股”，自然而然衍生出“中登股”“小登股”。概括而言，“老登股”主要指白酒、地产、银行、煤炭等传统行业股票，“