亏损扩大、仍存短板，黑芝麻智能难成规模经济？

撰文：曹双涛

编辑：杨博丞

头图：豆包AI

“国产智驾芯片第一股”黑芝麻智能，正经历艰难时刻。

随着国内智驾渗透率持续提升，高速与城市NOA加速普及，这为自动驾驶芯片企业带来机遇。2025年上半年，黑芝麻智能营收为2.5亿元，同比增长40.4%。但其营收规模仅为地平线同期营收（15.67亿元）的15.9%，增速也远低于地平线的67.6%。

图源：浦银国际

更值得警惕的是，黑芝麻智能仍处于“增收不增利”阶段，尚未形成可持续的规模效应。

2024年上半年公司曾实现11亿元盈利，但多家媒体指出该盈利主要来自金融工具公允价值变动，并非主营业务盈利，属账面收益且缺乏持续性。2025年上半年，公司净亏损同比扩大169%，达到7.6亿元，经调整净亏损为5.49亿元，虽较去年同期收窄8.9%，但整体亏损仍处在高位。

图源：百度（黑芝麻智能财报）

营收增速与规模双双落后于同行、叠加2025年上半年利