十年磨一剑之——亚非拉地王
作为国家一带一路战略的具体实施方，招商港口在亚非拉地区投资大量海外港口，并在港口附近拥有大量土地开发权（超过100平方公里）。
港口日益增长的货物为港口本身提供的大量流量，与目前网红流量经济逻辑类似，大量货物催生的增值需求推动工厂写字楼等项目持续增加，进而带动土地增值，且目前土地增值收益还未在其报表中体现（这个熟悉的商业模式让我们想起了麦当劳一半以上的营收利润来源。）
在人民币未来将会对于美元大幅升值的场景下，拥有美元债的企业会大幅收益，比较典型的是航空公司和房地产。
房地产因库存大与需求小，且未来仍不明朗，美元债并不会带来本质改变。
航空公司中，南方航空拥有近400亿人民币美元债，粗略计算其权益大概在 260 亿左右，南方航空市值大约1400亿，负债市值比基本在20% 左右。航空公司经历疫情的波动，目前已基本恢复到疫情前水平，短期内航空公司需求也不会降低，因此航空公司将受益于美元债。
以这个思路看待招商港口，从2024年报中，共有100亿人民币美元债，这些大约都在招商局港口中，对于招商港口，共有权益50亿人民币，负债市值比大约在10%，也将受益于美元债。
传统地看待港口公司的增长逻辑，共识在于港口吞吐量以及装卸费的增长，这个逻辑也没有问题，近些年地缘政治以及关税战的当下，港口吞吐量也在以5%左右速度增长，中国港口装卸费与国际对比极低，这与国家管制有关。
虽然我们短期看装卸费不会大幅增长，但目前港口装卸费也在历史低位，全球低位，也是港口公司的盈利保障，未来提高，那么是意外之喜，希望有，立足于没有。
在以黄瓜卖港的视角看，大约pe在25左右，价格较高，但财团愿意接盘，以其不赚最后一个铜板的原则看，黄瓜并不是不看好港口前景，而是极其看好，但分一点利润给其他人，自己也不承担政治风险。
为什么这么说，前些年黄瓜七折卖香港地产库存，可见一斑。
最后我们再谈谈全球扩张的护城河—国家在第三世界国家的影响力，是招商港口最硬的护城河！
$招商港口(SZ001872)$$招商局港口(00144)$