禾赛年报：盈利、放量、卡位，三大确定性全部落地
禾赛这份年报，没有悬念，全是实锤。
4.4亿全年GAAP净利润、160万台交付量、超40%市占率、425.8%的机器人增速、英伟达合作、1000万颗机器人订单。
这不是在讲故事，这是在亮成绩单。每一组数据都在回答同一个问题：禾赛的商业模式，到底能不能跑通？
答案是：不仅能跑通，而且已经跑得很稳了。
一、盈利的确定性：全球首家全年GAAP盈利，不是运气
2025年，禾赛全年营收30.3亿元，同比增长45.8%。GAAP净利润4.4亿元，Non-GAAP净利润5.5亿元。
这是真金白银赚出来的。
更重要的是持续性：连续3个季度GAAP盈利，连续5个季度Non-GAAP盈利，连续三年正向经营现金流。净资产90亿，账上现金充裕。
这意味着什么？意味着禾赛已经从“烧钱换增长”的阶段，彻底迈入了“自我造血、持续盈利”的新阶段。市场的疑虑被这份财报彻底打消。
二、量产的确定性：交付量翻三倍，2026年剑指350万台
2025全年激光雷达总交付量160万台，同比增长至3倍。其中ADAS激光雷达交付1,381,133台，同比增长202.6%。
这个交付量放在行业里是什么水平？禾赛一年交付的量，超过了很多同行过去几年的累计。
更关键的是2026年的指引：300万至350万台，又是翻倍的预期。能做到这种指引，说明下游订单的确定性非常高，产能也已经就位——公司计划2026年年产能提升至400万台以上。
在制造业，量产的壁垒比技术壁垒更难跨越。能稳定交付百万级产品的公司，和还在实验室里打磨样品的公司，估值逻辑完全不同。
三、客户的确定性：前十大车企全拿下，英伟达“钦定”
禾赛已经累计获得40个汽车品牌、超160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。
这不是“在谈”，不是“意向”，是已经落地的定点。第四季度新增北汽、一汽奔腾，还斩获了理想、小米、长安的多颗激光雷达车型定点——注意，是多颗，单车搭载3至6颗。L3级自动驾驶搭载多颗激光雷达的趋势，已经实实在在反映在订单里了。
全球层面，禾赛获选为NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主激光雷达合作伙伴。这意味着全球所有基于NVIDIA平台开发自动驾驶的OEM，禾赛都将是首选的激光雷达解决方案。英伟达帮忙“带货”，这个渠道价值不可估量。
四、第二曲线的确定性：机器人业务425.8%增长，千万订单落地
如果说ADAS是禾赛的基本盘，那机器人业务就是已经兑现的第二曲线。
2025年机器人领域激光雷达交付量239,273台，同比增长425.8%，增速领跑全赛道。
宇树科技春晚机器人独家搭载，相当于给禾赛做了一场覆盖全国数亿观众的“技术发布会”。追觅科技1000万颗订单刷新行业纪录——注意，是1000万颗，不是1000台。激光雷达在消费级场景的放量，已经不再是讲故事，而是实打实的订单。
再加上小牛电动两轮车定点、小马智行、文远知行、百度萝卜快跑、九识、新石器、美团……禾赛在机器人领域的布局，已经覆盖了人形机器人、四足机器人、无人出租车、无人物流车、割草机器人等几乎所有细分赛道。
盖世汽车、高工、Yole、Frost & Sullivan的数据都显示，禾赛在这些细分领域的市场份额，全部排名第一。
五、技术的确定性：自研芯片+专利壁垒，护城河越挖越深
技术层面，禾赛同样给出了确定性。
自研芯片“费米C500”，单芯片集成MCU、FPGA与ADC，搭载这颗芯片的ATX激光雷达，2026年4月量产，在手订单已经超过600万台。全球首创的光子隔离技术，确保每个激光通道接收到的光子互不干扰，已经全面应用于旗舰产品。
专利方面，禾赛以2071项激光雷达专利稳居全球第一，在KnowMade的数据评比中，专利综合强度也是全球第一，与博世、Waymo并列全球前三。
技术和专利的积累，决定了禾赛能在多长时间内保持领先。从目前的情况看，这个护城河足够深，足够宽。
“伟大的企业，都是在别人还在争论方向的时候，已经把路走通了。”——彼得·林奇
禾赛这份年报，最大的价值不是数字本身，而是数字背后的确定性。
盈利的确定性、量产的确定性、客户的确定性、第二曲线的确定性、技术的确定性——五个维度全部落地。
当一家公司同时具备“高增长+已盈利+龙头地位+第二曲线+全球布局”这几个标签时，市场给的估值，就不该再用“亏损的硬件公司”来定价了。
禾赛正在完成一次价值重估。而这份年报，就是重估的起点。