历史性错杀？宁沪高速A股跌至PB 1.5，H股新高在即，现在是“黄金坑”吗？

在2026年初的A股市场，一条看似平静的高速公路正悄然酝酿一场价值回归的风暴。$宁沪高速(SH600377)$ 股价徘徊在12元附近，市净率（PB）回落至约1.5，而其H股（0177.HK）却已逼近历史新高。一边是外资用真金白银投票，另一边是内资因短期扰动集体抛售——这场AH股的“定价分裂”，是否正在制造一个被忽视的历史性机会？

一、估值回到“安全边际”底部

截至2026年2月，宁沪高速A股PB约为1.49，对应2024年每股净资产8.03元。这一水平并非寻常：

近25年上市以来，PB低于1.5的时间占比不足15%，仅出现在2008年金融危机、2014年蓝筹低谷、2022年疫情封控等极端悲观时期；

当前ROE稳定在11%以上，远高于高速公路行业平均，也显著优于银行、地产等传统板块；

股息率约4.2%，自由现金流对分红覆盖倍数超2倍，具备“类债券+成长修复”双重属性。

从格雷厄姆式安全边际角度看，PB≈1.5 + ROE>10% + 股息率>4% 的组合，已是稀缺的价值洼地。

二、A股为何被“非理性”砸盘？

尽管基本面稳健，A股近期却明显跑输H股，AH溢价率升至21%，背后有三大短期扰动：

江苏银行分红节奏变化：宁沪高速持有江苏银行约5%股权，2025年其分红确认延后，导致报表短期利润波动，引发误读；

红利基金调仓压力：2025年底部分红利ETF因赎回或再平衡被动减持，造成流动性踩踏；

市场风格切换：2026年初资金涌向AI、航天等“硬科技”，高股息板块被边缘化，日均换手率跌至0.3%以下。

但这些因素并未动摇公司核心盈利能力——2025年车流量已恢复至2019年水平的115%，通行费收入创历史新高。

三、H股先行，A股补涨可期

外资对宁沪高速的定价更为充分：

H股自2025年下半年启动重估，受益于港股高股息板块整体回暖；

国际资金看重其长三角区位垄断、现金流稳定和长期分红承诺；

在人民币温和升值预期下，海外配置意愿增强。

历史经验表明，AH溢价一旦显著走阔，A股往往迎来修复窗口。尤其当H股创新高而A股滞涨时，套利机制与情绪反转常推动A股补涨。

四、这不是普通回调，而是“压舱石”资产的黄金坑

宁沪高速不是高增长赛道股，而是典型的“现金牛”核心资产：

资产负债率仅44%，财务结构健康；

沪宁高速日均车流量超10万辆，抗周期能力强；

管理层连续十年维持60%以上分红比例，信誉卓著。

对于追求绝对收益、注重回撤控制的投资者而言，当前12元的价格，提供了一个兼具安全边际与修复弹性的配置良机。

结语：风物长宜放眼量

市场总在恐慌中卖出优质资产，在狂热中追捧故事概念。宁沪高速当前的低迷，恰是情绪与基本面背离的缩影。若你愿意以3年为周期持有，今天的12元，或许正是未来回望时的“黄金坑”。

当H股新高，A股还在地板上躺着——这不一定是风险，而可能是机会在敲门。

注：本文基于公开数据与合理推断，不构成投资建议。股市有风险，决策需独立。