$精锋医疗-B(02675)$ 很多人认为精锋医疗这份报表超越了微创机器人，我从财务报表简单拆解一下是不是。
1、合约负债，微创机器人是去年的8倍，精峰只有1.3倍。绝对量精锋770万，微创是4400万，是精锋的5倍多，今年潜力谁大暴露无遗。
2、应收款，微创机器人是去年的2.7倍，精峰是4.5倍。
3、物业厂房固定资产额，微创是17.28亿，而精峰是4.2亿，折旧差异接近5倍，这是毛利率差异的核心因素，如果折旧因素去掉二者毛利率基本一致。
4、精锋统计的是装机+发货（是不是意味着财务确认收入是这个口径），而微创是装机（微创说过财务确认收入是装机）。
发货是发给经销商还是医院？报表里是发给终端，但海外数量是国内的2.3倍，但营收只是国内的1.5倍不到。
5、机器人单价（考虑到耗材收入还少，直接忽略）=营收/台数。微创是55.1千万/80=689万/台，精锋是45.57千万/72=633万/台。
微创＞精锋
6、精锋今年未装机+发货剩余33台，微创未装机订单还有80台+今年装机20台。
从以上数据看，二者的报表水分谁大已经昭然若揭。
以上最核心的是1、4和6条，第5条跟销售模式里的经销占比有关，可作为参考。