【十年磨一剑】鸿蒙智行26年展望：炼狱级车市，谁能笑到最后？
周三晚上直播，我与深圳某头部投研机构的冯总聊了三个小时，我们不仅探讨了鸿蒙智行与HI模式“境”品牌的本质区别，更将焦点放在了鸿蒙五界在2026年的销量展望与市场表现上。
一、行业寒冬已至，唯有头部可御风前行
随着国家补贴逐渐退坡，整个行业正承受着前所未有的压力。唯有掌握技术、品牌与市场先机的头部企业，才能抵御这场寒冬。
智能电动车代表的是未来。无论过程如何颠簸，人类科技的步伐不会倒退。随着“三电”与智能技术的日益成熟，智能电车对传统燃油车的替代，已是一条不可逆转的单行道。
当前中国汽车产业厂商众多、产能过剩，是不争的事实。2026年，将成为新能源厂商的“生死之年”。在购置税补贴减半后，预计将有更多主机厂爆雷、出清。明年，车企的两极分化将空前剧烈——谁能熬过寒冬，谁将被淘汰出局，将是整个汽车板块真正的分水岭。
今天，我们就来系统展望鸿蒙智行在2026年的战局布局。
二、鸿蒙智行：百万辆只是起点，BBA的堡垒正被瓦解
截至今年10月，鸿蒙智行销量约41万台，预计全年可达55-60万台。尤其值得强调的是，其累计交付量已突破100万台。从零到百万，鸿蒙智行只用不到三年，这样的速度堪称行业奇迹。
回想三年前，余承东喊出“要一把干翻BBA”时，多少人等着看笑话。而今天，在豪华汽车赛道，鸿蒙智行已成为所有对手面前那座难以逾越的高山。
2026至2028年，将是鸿蒙智行高速发展的三年。明年，其整体销量将向百万目标发起冲刺。要知道，BBA在中国市场的年销量约210万辆。一旦鸿蒙智行实现百万目标，即意味着切走BBA近半市场。随之而来的，将是BBA销量溃败、利润下滑、经销商转向……其整个渠道、研发与服务体系的根基都将动摇。到2027年，BBA或再无还手之力。
所以，26年对鸿蒙智行来说，是至关重要的一年。下面我们具体看看“五界”各自的局面。
1. 问界汽车：定海神针，SUV基本盘稳固
作为鸿蒙智行的“当家花旦”，问界已经是高端SUV市场的龙头。M9、M8分别是50万和40万级别的销冠；新M7大定订单破了9万，交付也过了3万台，成了30万级SUV的新王。
25年，问界销量预计能达到45万台；明年，预计在50-60万台，月销稳定在4-5万辆。车型结构上，保守估计：M9每月5千台，M8每月1万台，M7每月1.5-2万台，至关重要的M6每月1-1.5万台。
问界的优势很明显，一是品牌有巨大的先发优势，二是占据了20-60万SUV这个黄金赛道。这两点，基本能保证它明年50万台左右的基本盘。
很多人担心两点：一是鸿蒙内部其他界的SUV会不会冲击问界。从我了解的信息看，不管是智界R9，还是享界、尊界的SUV，最早也要明年Q3和年底，给问界留出了足够的应对空间，并且明年的M6和M9L上下两端扩展的市场也足够大。
二是外部对手竞争，比如泰山、极氪9X，现在看是很热闹。但过两三个月再看，它们月销能稳定在5千台就已经非常成功了。而M9哪怕卖得再差，月销也有5-6千台的基本盘。等明年M9改款，很多现在的对手可能又不行了。高端品牌，真不是光靠热闹就能做起来的。
对于赛力斯的投资人，如果连问界这样年销50万打底、明年豪车市场的绝对霸主都不敢投，那汽车行业里，还有哪家企业更值得投资呢？我想，这就是我们拿着赛力斯能安心睡觉的最大底气。
2. 智界汽车：背水一战求生存
经历早期的磨合，智界品牌算是进入了2.0阶段。奇瑞的尹同跃董事长也明确表示，智界品牌全面由华为主导，奇瑞所有资源都会向它倾斜。
25年智界总销量接近10万台，明年目标15-20万台，月销要达到1.2-1.5万辆。主要靠R7（约8千台/月），加上S7和新出的MPV、R9（合计约6千台/月）。
智界明年挑战非常大。首先，R7明年没有大改款，会面临问界M6的巨大挤压，销量要维持过万压力不小。明年的最大希望在MPV。智界的9系MPV定位比享界更高端，预计定价40-50万。但智界的品牌调性一直偏年轻化，能不能撑起这个价位的商务和家庭市场，还不好说。它的MPV只要月销能过4-5千台的“生存线”，就是巨大的成功，也能为后面的R9系SUV打好基础。
明年这两场仗，对智界来说都非常艰难。能打赢，就过了生存线，品牌才算真正活过来。
3. 享界汽车：老余的心病亟待破局
享界25年销量只有3.5万台，是鸿蒙智行里表现最不理想的。明年目标10-12万台，月销要到1万台左右。
S9系列原本被老余寄予厚望，希望能打开轿车市场的局面。但目前来看，9系的表现只能说差强人意。S9T要不是问界M7的纯电版让了1万块价格，销量会更难看。现在看，享界做高端品牌还很艰难，30万级市场的认可度不高。
明年想做到月销过万，S9+S9T得做到5千台，新出的MPV和城市越野也得贡献5千台，这样才能把自己救活。老余到底能不能把享界带出来，我们还得边走边看。
4. 尚界汽车：庶出之子前路挑战大
作为鸿蒙智行目前最便宜的车型，尚界H5首发表现很不理想，目前卖了不到1万台。原因是多方面的：车辆是仓促推出的，外观设计还是老平台的东西；而且众所周知，尚界是临时插队进来的，老余对做低端车兴趣本身就不大；再加上在上汽内部，尚界的优先级也只能排在亲儿子智己后面。
尚界定位20万以下市场，这个市场如果做得好，销量会很大，但竞争也最激烈。明年它的销量真的很难预估，暂时按10-15万台，月销1万台来算吧，希望这位鸿蒙新选手能加把劲。
5. 尊界汽车：超豪黑马，静候花开
尊界定位百万级超豪华市场，S800上市87天，大定突破了1.2万台。明年销量预计5万台，月销4-5千台。主要是S800（约2500台/月）和MPV（约2500台/月），不过MPV要到三季度才上市，对全年销量贡献有限。
我个人也比较看好尊界，因为目前得到的消息，华为在未来两三年内，不会允许其他界进入超高端市场，这就给了尊界一个非常难得的保护窗口。等到27年底、28年可能才放开竞争，那时尊界已经建立起足够的品牌壁垒了。
江淮汽车现在正处于战略投入期，为了打造尊界，新建了智能工厂，组建了超过5000人的研发和交付团队。光是今年前三季度，研发投入就超过了30亿，同比增长超过30%。这些投入短期内确实影响利润，但长期看，是构筑护城河的必要投资。
这和当年赛力斯推问界系列时，经历多年亏损的阶段非常像。一旦尊界在超高端市场站稳，品牌溢价能力会快速释放，后续车型的研发和生产边际成本也会大幅下降。
总结一下
综合来看，鸿蒙智行明年的整体销量目标在100万台左右，均价超过30万元，总营收能超过3000亿元。
从资本市场的视角看，如将鸿蒙智行作为一个整体，估值逻辑就比较清晰。按100万台销量、3000亿营收、150亿净利润来算，考虑到华为智能汽车技术的领先性和未来三年的成长溢价，给2倍PS或者40倍PE，对应的总估值大约在五六千亿的水平。
从被看不起，到看不懂，再到让对手追不上。明年是关键的一年，老余能不能实现百万目标，从BBA手里抢下更多份额，将决定这批车企的长期价值。
但无论如何，鸿蒙智行品牌向上的这个大趋势，已经不可逆转了。
