新股研究：悍高集团001221

2025.7.29

点评：五金行业，景气度低，成长性中。

家居五金产品种类繁多、档次差异较大，大部分家居五金企业规模较小，市场整体较为零散，悍高集团在国内排名第五，但市占率不到1%。预计2028年市场规模将达到3244亿元，未来几年复合增速约7%。

国内的户外家具企业主要是通过为国外品牌商和连锁超市等代工或贴牌生产来参与市场竞争，业务基本以出口为主，行业进入门槛不高，国内的户外家具企业众多，集中度相对较低，竞争较为激烈。预计2025年市场规模达到254亿美元，复合增速约6%。

给予悍高集团2024年25倍pe，即合理市值133亿，合理价格33.25元，对应发行价+115%。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

———————————————————————————————————————

一、发行人主营业务、主要产品及演变情况

公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

二、发行人所处行业基本情况

五金是日常生活和工业生产中使用的重要金属器件，五金制造行业是我国轻工业的重要组成部分之一。按照产品的用途分类，五金制品可分为工具五金、建筑五金、家居五金等，是传统制造与现代科技深度结合的产物。

家居五金是指广泛应用于厨房、浴室、卧室等居家场景的各类五金产品，是现代家居用品的重要组成部分，具有耐用、防锈、防潮等特征，可分为收纳五金、基础五金、厨卫五金等。

根据中国五金制品协会发布的《2024 中国家具五金行业发展报告》，2022 年至 2024 年，中国家具五金行业的市场规模分别为 2,093.60 亿元、2,261.10 亿元以及 2,487.20 亿元，呈稳步上升趋势，2028 年市场规模将达到3,244.50 亿元，行业具有较大发展潜力。

户外家具主要包括椅、凳、沙发、床榻、吊床、遮阳伞等，是人们拓展活动边界、调节生活情趣、陶冶情操、享受生活的重要工具，体现了人们对时尚休闲生活的追求，具有实用、舒适、安全、耐久、美观等特征，应用场景主要包括庭院、阳台、阳光房、公园、广场、酒店、度假区以及餐厅等。

根据 Statista 数据统计，2016 年全球户外家具市场规模为 142 亿美元，2020 年市场规模达到了 192 亿美元，2016-2020 年全球户外家具市场规模的复合增长率为 7.83%，并预计到 2025 年规模将达到 254 亿美元，市场规模呈现稳步上升的趋势，具体情况如下：

三、发行人行业竞争地位分析

2022 年至 2024 年，国内家具五金市场规模为 2,093.60 亿元、2,261.10 亿元以及 2,487.20 亿元，公司的国内市场占有率为 0.57%、0.79%以及 0.94%，呈逐年上升趋势。根据中国五金制品协会发布的《2024 中国家具五金行业发展报告》，公司在行业竞争中脱颖而出，成为行业排名前五的龙头企业；经全联家具装饰业商会确认，悍高集团 2022 年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一，处于领先地位，基础五金和厨卫五金的销售规模在报告期内实现快速增长，悍高品牌具有较高的知名度，属于第一梯队企业。

资料来源：上市公司招股说明书

#新股定价# #新股研究# $悍高集团(SZ001221)$ $坚朗五金(SZ002791)$ $浙江永强(SZ002489)$