$东风集团股份(00489)$ 我的操作思路是坚定持有00489，如有合适的价格会再加仓，一直等到岚图上市并被市场充分认可以后。

这是基于对私有化成功和岚图上市的确定性。从设定的条件来看，反对私有化的股份数量超过10%则私有化失败。那这10%的人为什么会投反对票？会有什么好处？股市是高度市场化的，市场经济是建立在经济人假设基础上的，即市场主体的活动以盈利为目的。当然，个别人就是任性，钱太多，就是要以亏钱为乐，但要有1.68亿股，相当于18亿市值的持有者都因为钱太多而任性，有可能性吗？

所以，现在00489的价值按照私有化设计方案为10.85港元，其中对岚图估值为每股11.74港元，总市值431.8亿港元。431.8亿港元的依据是对应2.03倍的市销率，销售收入依据是2024年的193.61亿人民币。

实际上，岚图今年1--9月销量比去年增长85%，预计全年销售收入331亿元，比去年同期增长71%，而且最关键的信息是企业已经实现盈利，经营现金流也是正数。为此，我们有理由给予比较乐观的估计，岚图股价上市后比设计方案也增长71%，那每股股价为20港元，每股00489分配岚图0.355股，相应价值为7.1元，加上6.68港元的现金，共计13.79港元。今天的收盘价9.67港元，套利空间为42%。

是不是应该保守一点，多考虑风险因素?其实，00489私有化设计方案已经在充分考虑各种不利因素后对岚图估值进行了折价，唯独没有考虑岚图生长的土壤——作为央企的东风汽车有限公司，其庞大的制造基础、人才和技术优势、企业文化、销售渠道等等价值。

汽车是技术含量极高的产业，那些根本没有制造业基础和技术研发能力的企业，是很难行稳致远的，极端的个案是许家印破碎的造车梦。相比之下，岚图应该获得的是溢价，而不是折价。