委内瑞拉格局重塑引能源变局 渤海化学迎多重利好破局突围

2026年初，委内瑞拉政局剧变引发全球能源市场震动，美国宣布深度参与委内瑞拉石油领域重建，这一格局重塑不仅改写全球重质原油供应版图，更给深陷转型阵痛的渤海化学带来了突围契机。从原料成本优化到业务转型赋能，从市场竞争格局改善到产业链延伸空间拓展，委内瑞拉能源产业的“美国化”重构，正成为渤海化学扭转业绩颓势、实现战略升级的重要外部推力。

一、核心逻辑：重质原油供应重构 精准匹配化工原料需求

1.1 委内瑞拉重质原油产能复苏 全球低成本原料供给增加

作为全球石油储量第一的国家，委内瑞拉拥有3030亿桶原油储量，其中大部分为高硫重质原油，这类原油虽生产成本较高，但技术处理难度相对简单，且产能修复成本较新油田开发更具优势——每桶产能成本比圭亚那或巴西深水项目低约25%。美国计划投入数十亿美元修复委内瑞拉石油基础设施，推动其原油产能回归正常化，预计中期内委内瑞拉石油出口量可能接近300万桶/日。这一产能复苏将直接增加全球重质原油市场供给，打破当前重质原油供不应求的紧平衡格局，为下游化工企业提供更丰富的原料选择。

1.2 渤海化学产业链适配性凸显 原料成本压力有望缓解

渤海化学核心业务聚焦丙烯及下游产品生产，而丙烯作为基础化工原料，其生产原料与石油产业链深度绑定。尽管公司目前主要通过丙烷脱氢（PDH）工艺生产丙烯，原料以丙烷为主，但丙烷价格与国际油价高度正相关，2021-2022年丙烷价格持续上涨已导致公司营业成本大幅增加约3亿元。随着委内瑞拉重质原油供应增加，全球油价中枢有望得到平抑，进而带动丙烷等石油衍生品价格回落。同时，重质原油加工过程中产生的石脑油等副产品，也是丙烯生产的重要原料来源，委内瑞拉重质原油的稳定供应，将为渤海化学提供更多元化、低成本的原料替代方案，有效缓解长期困扰公司的原料成本压力。

二、直接利好：市场竞争格局优化 转型之路再添助力

2.1 加拿大重质原油竞争弱化 中国化工企业议价权提升

长期以来，委内瑞拉原油因制裁缺席西方市场，加拿大重质油砂原油得以占据美国重质原油加工市场的主导地位，目前加拿大每日向美国出口约330万桶原油，其中大部分为重质油砂原油。但随着委内瑞拉重质原油重返国际市场，其与加拿大重质原油形成直接竞争，将分流美国炼油厂对加拿大原油的需求，导致加拿大重质原油出口压力增大。这一竞争格局变化将间接利好中国化工企业——加拿大为拓展市场，可能降低对华重质原油出口价格，而中国作为委内瑞拉石油最大买家（2025年上半年日均进口量达46.3万桶，占其出口总量90%），也可借助中委能源合作优势，获得更具性价比的重质原油资源，进一步提升原料采购议价权。

2.2 资产剥离减负 转型精细化工获资金与市场支撑

此前渤海化学因核心子公司渤海石化持续亏损，已启动重大资产重组，拟剥离渤海石化100%股权，同时收购泰达新材控制权，向精细化工与新材料领域转型。委内瑞拉能源格局重塑带来的原油市场稳定预期，将提升化工行业整体估值水平，为渤海化学的资产重组进程提供更有利的市场环境。一方面，原料成本下降将改善化工行业整体盈利水平，提升渤海石化资产出售的估值合理性；另一方面，全球能源化工产业的重构浪潮，将吸引更多资金关注精细化工赛道，为渤海化学收购泰达新材后的业务整合与产能扩张提供资金支撑。

三、长期价值：产业链延伸空间拓展 战略转型再提速

3.1 丙烯下游需求提振 产业链延伸项目受益

渤海化学此前已规划投资22.5亿元建设丙烯酸、丙烯酸酯、高吸水性树脂等项目，实现丙烯产业向下游延伸，解决产品结构单一问题。委内瑞拉重质原油供应增加带动的能源成本下降，将降低下游化工产品的生产门槛，提振聚丙烯、环氧丙烷、丙烯酸等丙烯下游产品的市场需求。同时，低成本原料将提升渤海化学下游延伸项目的盈利能力，推动项目投产后快速实现盈利，助力公司摆脱对单一PDH业务的依赖，构建多元化盈利体系。

3.2 中委能源合作深化 人民币结算助力成本优化

中国与委内瑞拉的能源合作早已超越简单贸易范畴，2025年委内瑞拉对华石油出口的85%以上通过“石油换贷款”模式进行，其中超过60%以人民币结算。美国接管委内瑞拉石油产业后，虽试图主导其出口格局，但中国作为委内瑞拉最大石油买家的地位短期内难以撼动。随着中委能源合作的持续深化，渤海化学有望借助人民币结算优势，规避美元汇率波动风险，进一步降低原油及相关原料的采购成本。同时，中企已投入10亿美元用于升级委内瑞拉油田设备，这将提升委内瑞拉原油供应的稳定性，为渤海化学提供长期、可靠的原料保障。

四、结语：把握能源变局机遇 渤海化学迎来价值重估窗口

委内瑞拉能源产业的“美国化”重构，看似是全球地缘政治与能源格局的重大调整，实则为渤海化学提供了破解发展困境的关键机遇。从短期来看，原料成本优化将直接改善公司盈利状况，为资产重组扫清障碍；从中长期来看，市场竞争格局改善与产业链延伸空间拓展，将加速公司向精细化工与新材料领域转型，构建核心竞争力。在全球能源格局重塑的浪潮中，渤海化学若能精准把握委内瑞拉重质原油供应增加带来的机遇，积极优化原料结构、推进业务转型，有望实现业绩反转与价值重估，开启高质量发展新篇章。$渤海化学(SH600800)$