再读海底捞年报--经营数据回看

年报是最为基础也是最重要的信息来源，对于价投来说，年报极为珍贵。这次回看海底捞的年报，把一些有意思的经营数据整理了一下，在此分享给大家，欢迎多多讨论。

一、海底捞的第二增长曲线

近两年，海底捞的业务构成开始出现变化，背后是在大店难拓的背景下海底捞探索新的增长点。从图中可以看到主营业务的变化。显然，海底捞的第二增长曲线就在外卖+其他餐厅经营+特许经营这三部分。2025年上半年，这三部分的收入占比为7.8%。等到这部分占比提高到10-15%，可能就会迎来一个拐点。何时能到无人可以精准预测，但张勇重回一线将加速这个拐点的到来。

二、经营面临压力，但人效在不断提升，是忧是喜？

疫情以来，由于房价持续下行，国内面临t s压力，具体到海底捞身上，大家能直接想到的就是客单价下降，翻台率下降。但从人效的角度看，2024年海底捞人均创收28万，高于2019年22%；人均创利3.4万，