$联化科技(SZ002250)$ KN（关键中间体）市场供需失衡加剧，供应端收缩明显：国内合规产能主要集中在联化科技（5000 吨，表面专供富美实，实际有部分外售）、内蒙古中核（2000 吨）、利尔（1500 吨），山西佳鹏生物（实际产量 800 吨，对外宣称 2000 吨）等；友道工厂爆炸关停后库存见底，贝美斯、广康等企业仅完成环评与安全批复，未实际投产。地下工厂产量约 2500 吨，2 月 7 日山西佳鹏生物爆炸后，野生工厂短期供货难度加大。
下游采购渠道集中，库存告急影响生产：以康宽（氯虫苯甲酰胺）生产企业为例，其 KN 采购 35% 来自友道、10% 来自野生工厂、55% 来自联化科技（内部合作形式）；当前企业 KN 库存已用光，无法正常生产，国内 KN 需求量约 6500 吨，供应缺口显著。全球康宽产能 3.5 万吨，按 0.45 单耗测算，对应 KN 需求量约 1.575 万吨，国内供应难以满足全球需求。
政策与安全整改预期升温，价格看涨：KN 专利已于 2025 年 12 月到期，无专利限制，但一年之内发生两起工厂爆炸事故，预计后续行业监管与安全整改将趋严，进一步压缩不合规产能。市场短期处于产品动荡期，供应紧张叠加监管收紧，KN 价格有望持续攀升。
Q&A
Q：当前国内 KN 的产能、产量分布情况如何？主要生产企业有哪些？
A：当前国内 KN 产能整体约 1 万吨，实际产量约 5500 吨左右。主要生产企业包括：联化科技（5000 吨产能，表面宣称专供美国富美实，实际通过内部合作、更换品名等方式对外供应部分产能）、内蒙古中核（5000 吨产能，可供应部分产量）、利尔（未公开产能，实际可产出约 1500 吨）；山西佳鹏生物对外宣称 2000 吨产能，实际产量仅 800 吨，且于 2 月 7 日发生爆炸。此外，贝美斯、广康等企业已完成环评与安全批复，但尚未实际投产 KN 配套产能。
Q：友道工厂爆炸对 KN 市场造成了哪些影响？其库存状态如何？
A：友道工厂爆炸后已彻底关停，对 KN 市场供应冲击显著。该工厂是下游企业重要的采购渠道之一，占部分企业采购量的 35%，其关停直接导致国内合规供应减少；目前友道工厂库存已基本见底，仅剩余少量余量，无法形成有效供应。叠加后续行业监管趋严，其复产可能性较低，进一步加剧了市场供需失衡，导致下游企业采购渠道收缩，库存告急。
Q：下游康宽生产企业的 KN 采购渠道及占比是怎样的？当前库存情况如何？
A：以康宽（氯虫苯甲酰胺）生产企业为例，其 KN 采购渠道较为集中：35% 来自友道工厂、10% 来自野生（地下）工厂、55% 来自联化科技（通过内部合作形式获取，联化科技表面宣称专供富美实，实际存在隐性外售）。当前企业 KN 库存已全部用光，无法继续生产康宽，生产经营受到严重影响，急需补充 KN 货源以满足订单交付需求。
Q：全球康宽产能对应的 KN 需求量是多少？国内 KN 供应能否满足？
A：全球康宽产能约 3.5 万吨，按 0.45 的单耗测算，对应 KN 需求量约 1.575 万吨（3.5 万吨 ×0.45）。而国内 KN 实际供应量约 5500 吨，即使加上地下工厂约 2500 吨的产量，国内总供应仍不足 8000 吨，远低于全球 1.575 万吨的需求量，供应缺口显著。国内市场本身需求量已达 6500 吨，仅能勉强满足部分国内需求，难以支撑全球市场供应。
Q：2 月 7 日山西爆炸的工厂是什么企业？其 KN 产能、产量实际情况如何？
A：2 月 7 日凌晨爆炸的是山西佳鹏生物。该企业对外宣称 KN 产能 2000 吨，但实际产能有限，真实产量合计仅 800 吨左右，属于规模较小的生产企业。其对外夸大产能规模，主要是为了吸引更多客户、扩大销售，但实际生产能力无法匹配宣传口径。此次爆炸事故后，该企业短期内无法恢复生产，进一步加剧了野生工厂的供应短缺。
Q：友道工厂关停后库存已见底，野生工厂爆炸后供货情况如何？国内 6500 吨的 KN 需求从哪里补充？
A：友道工厂关停后库存基本耗尽，仅余少量余量；2 月 7 日山西佳鹏生物爆炸后，野生（地下）工厂因安全监管趋严，短期供货难度大幅增加，难以正常出货。国内 6500 吨的 KN 需求主要依赖现有合规企业补充：联化科技（隐性外售部分产能）、内蒙古中核（2000 吨产能）、利尔（1500 吨实际产量），以及少量地下工厂的剩余产能，但整体供应仍存在较大缺口，无法完全满足需求。
Q：KN 的专利期是否已过？当前国内有哪些合规且能正式供货的 KN 生产工厂？
A：KN 的专利已于 2025 年 12 月到期，目前不存在专利限制。国内合规且能正式供货的工厂包括：联化科技（5000 吨产能，虽表面专供富美实，但实际有部分外售）、内蒙古中核（2000 吨产能，正常供货）、利尔（可产出约 1500 吨，未公开产能规模）、广西利威（1000 吨产能）；此外，山东还有几家小型合规企业，合计产能较小。贝美斯、广康等企业仅完成环评与安全批复，尚未实际投产，暂无法供货。
Q：联化科技宣称 KN 专供富美实，为何下游企业能从其采购到 KN？具体合作形式是什么？
A：联化科技表面上对外宣称 KN 产能专供美国富美实，主要是基于大客户合作限制的公开表述，但实际存在隐性外售渠道。下游企业通过与联化科技开展内部合作，以更换产品品名、签订隐性合同等方式采购 KN，并非通过公开渠道交易。相关合作属于企业间私下协商的供应模式，联化科技未公开此类外售情况，以规避大客户的限制条款。
Q：会议中提到的 “地下工厂” 的产能 / 产量如何统计？其规模大概有多大？
A：会议中提到的 “地下工厂”（野生工厂）相关数据以实际产量为统计口径，而非产能。国内地下工厂的 KN 实际产量合计约 2500 吨，分布在多家小型不合规企业中，这些企业未取得完整的生产资质，属于违规生产。2 月 7 日山西佳鹏生物（地下工厂之一）爆炸后，其余地下工厂因面临更严格的安全监管，短期产量可能进一步收缩。
Q：KN 作为康宽的上游中间体，其生产是否存在其他限制？再上游的原料消耗量如何？
A：KN 的专利已到期，无专利限制，生产主要受安全监管、环保合规等政策因素约束，而非技术或专利限制。关于 KN 再上游原料（如三甲基相关化合物）的消耗量，目前暂无明确数据，相关企业仅聚焦于 KN 与康宽的生产关联研究，未向上游原料消耗情况追溯，无法提供具体的消耗测算数据。
Q：一年之内发生两起 KN 工厂爆炸事故，后续行业可能会有哪些整改措施？对市场有何影响？
A：一年之内两起爆炸事故暴露了 KN 行业部分企业安全管理缺失的问题，预计后续相关部门将出台更严格的监管政策，开展大规模安全整改行动，重点打击不合规地下工厂，规范合规企业的生产流程。整改措施可能包括停产核查、资质复核、安全设施升级等，这将进一步压缩行业供应能力。市场短期将进入产品动荡期，供应紧张叠加监管收紧，KN 价格有望持续攀升。
Q：河北诚信是否具备 KN 生产能力？其 KN 采购是否来自自身产能？
A：河北诚信目前没有投产 KN 产能，不具备自主生产能力，其生产康宽所需的 KN 全部依赖外采，并非来自自身产能。此前会议中出现的 “35% 采购来自诚信” 的表述属于沟通误差，实际该 35% 的采购量来自友道工厂，诚信自身无 KN 生产业务，仅作为下游采购企业对外采购 KN。
Q：国内 KN 市场的供需缺口具体有多大？后续供应缺口可能通过哪些方式弥补？
A：国内 KN 需求量约 6500 吨，当前实际供应量（合规企业 + 地下工厂）约 8000 吨，但扣除地下工厂爆炸后减少的产量及合规企业的隐性供应限制，实际可流通供应量约 5500 吨，供需缺口约 1000 吨；若考虑全球 1.575 万吨的总需求量，国内供应缺口更为显著。后续供应缺口可能通过以下方式弥补：联化科技进一步释放隐性外售产能、内蒙古中核等合规企业提升负荷、已完成环评的企业加速投产，但短期内缺口难以完全填补。
Q：基于当前市场供需、安全整改预期，后续 KN 价格走势如何展望？
A：后续 KN 价格大概率呈现持续攀升态势。核心驱动因素包括：一是供应端收缩，友道关停、地下工厂爆炸且监管趋严，合规产能释放有限，供需缺口持续存在；二是安全整改预期升温，一年两起爆炸事故将推动行业监管收紧，不合规产能进一步退出，供应进一步压缩；三是下游企业库存告急，为保障生产不得不接受涨价，需求端支撑价格上涨。短期市场处于动荡期，价格上涨趋势明确。