拼多多3q 边际探讨

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$
本篇不讨论pdd账上多少多少现金，股东回报这些。这些本质上应该没有边际上的变化，今天只想从边际的数字变化上，和大家就我观察到的进行一些探讨。

1）关于营收端的探讨，广告营收增速进入个位数区间，可以持续吗？

3q广告增速8%，相对2q有进一步的放缓，这也是本季度最miss的点。

但我还观察到了下面的图，
商家押金连续三个季度环比恢复，同时3q恢复正增长。看各种专家访谈其实都很难量化所谓2024q2以来的商家生态恢复的如何，反而我觉得这个指标一点程度上能反映这点。当然这里有个隐形的前提是，过去几个季度来，商家的押金应该也在整体降低的趋势。

如果从卖家app的月活来看也能交叉验证这一点。

因此我们可以承认在过去一年财报各种爆杀股东的情况下，公司确实一定修复了商家的生态，商家数量回升。我认为这是一个偏前瞻性的take rate指标，如果商家生态