兴业银行的傲慢，有些投资者对兴业的偏见，形成了兴业银行的估值

兴业银行昨天开了业绩说明会，说了二个多小时的废话，一点有用的信息没有，可以说是我参加的最差的业绩说明会，没有之一，无论是兴业和自己比，还是与其他公司比较。年报的分红成为大家最为诟病的操作，根据以往的惯例，兴业银行的分红率是每年提升1个百分点，就是最为困难的去年，虽然前面1个百分点分两年用的调侃，但大股东转股后还是被动提高了1个百分点的分红，而今年呢，优先股、永续债付息大幅减少40亿多，核心资本充足率要求又降低了0.25个百分点，而分红率仅提升了0.06个百分点，每股分红增加0.6分，这个分红还有脸说向来重视股东回报？跟公司的价值观也是背道而驰的，充满了傲慢，体现了对股东的不尊重，也不利于公司的长远发展，更影响公司的市场形象，使市值管理成为一纸空文。

兴业的这番操作，投资者对兴业的偏见也情有可原，兴业一次次让人失望的操作把投资者对兴业仅有的信任也消磨干净，人们宁愿买估值高近一倍的银行，也不愿持有0.48pb的兴业，即使买入也是短线持有，稍有上涨就获利了结，兴业的筹码从未如此松动，投资者不再相信长期持有兴业会获得好的收益，对兴业的偏见越来越重。

吐槽了一波兴业，是否意味着要退出兴业呢？这倒不是，相反我会继续持有并分红复投，利用兴业的骚操作来获取最大的利益。因为兴业还有413.5亿的可转债，2027年12月27日到期前肯定会转股成功，即使不是强赎，到期前也会通过套利转股完成转股，而套利转股的条件就是可转债是折价，可转债到期赎回价是109元，因此兴业股价要涨到转股价的109%以上才会产生套利，按照现在的转股价就是22.49元，与现在的股价相比就是20%的上涨，不用管分红调低转股价，分红复投后上涨比例是一样的。有人肯定会说像浦发一样找白马骑士买债券转股，但兴业不一样，由于兴业转债长期在120元以上，兴业成本要提高10%，即使到期前债券跌到109元左右，也没有人会愿意这样操作，因为兴业目前的债券持有人都是银行、债券基金，它们不可能做亏本的事，浦发转债长期在到期赎回价以下，白马骑士可以从容买入，转股成本不高，一度还有盈利，而且大股东国际集团转债上市就把100亿的可转债抛了，转债到期前一个季度增持了3.3亿股浦发维持股价，还有移动集团，可转债是发行时持有的，最后转股也没有亏损。兴业要转股成功，唯一的指望是提升股价，无论采用何种措施，对我来说都是机会，要是股市不好，转股不成功，那更是大好事。因此未来一年九个月有一个20%以上的套利机会，虽然不能保证100%成功，但至少90%以上概率会成功。

兴业持有者未来1年9个月的操作就更简单了，低于转股价就分红复投，其他的时间可以从从容容看管理层的表演，养好身体，让管理层为我们打工。也许过几年再换一批，总有一个比较靠谱的管理层来赢一次就够了。$兴业银行(SH601166)$ $平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$