2025年科技牛市盛宴：中科曙光与海光信息王牌组合
2025年科技牛市盛宴
引言：当华为说“算力十年涨10万倍”，科技赛道的“接力赛”开始了
当市场还在纠结“科技涨得太疯”还是“行情刚起步”。如今回头看，
第一梯队的新易盛（40倍）、中际旭创（25倍）、天孚通信（28倍）早已用涨幅证明“点”的爆发力；而当它们进入蓄力阶段，
第二梯队的寒武纪（33倍）、海光信息（6.6倍）、中科曙光（5倍）、工业互联（11倍）正踩着“算力增长”的油门加速爬升——这一切，
恰好印证了华为那句“未来十年全球算力将增长10万倍”的预判不是空谈，而是科技产业变革的“冲锋号”。
很多人把科技行情当成“概念炒作”，觉得涨多了就该跌，但，这更像一场“产业升级的马拉松”：
第一梯队是跑在最前面的“先锋”，负责撕开赛道、建立标杆；
第二梯队是“主力部队”，踩着先锋的脚印扩大战果，而算力就是它们的“核心武器”；
第三梯队则是“后备生力军”，等主力站稳脚跟，就带着下游应用全面开花。
这场“马拉松”的终点，不是某只股票的翻倍，而是整个科技产业从“单点突破”到“全链共振”的全面行情。
今天，我们就沿着“点带面”的脉络，拆解这三梯队的轮动逻辑——
为什么第一梯队能先涨？
第二梯队的“算力王牌”到底硬不硬？
第三梯队又在等什么信号？
第一梯队：光模块“三杰”的40倍之路——科技赛道的“开路先锋”
新易盛40倍、中际旭创25倍、天孚通信28倍——这组数字放在任何市场里都足够耀眼，但如果只盯着涨幅喊“泡沫”，就错过了第一梯队成为“先锋”的核心逻辑：它们不是靠题材炒作，而是踩中了“AI时代信息传输的刚需”，是科技线“点带面”里最扎实的那个“点”。
1.1 为什么是光模块？——AI的“信息高速公路”不能没有它
要理解光模块的重要性，得先搞懂“算力增长10万倍”意味着什么。华为说的“算力增长”，不是简单的“服务器多了”，而是AI大模型训练、数据中心扩容、工业数字化带来的“数据爆炸”——就像十年前大家用2G网刷文字，现在用5G刷4K视频，数据量翻了上千倍；未来AI要实时处理亿级用户的请求、分析PB级的医疗数据，数据量会再翻上万倍。
但数据不是凭空传输的。传统的电信号传输，速度慢、损耗大，就像“乡间小路”，根本扛不住“数据物流大军”；而光模块的作用，是把电信号转换成光信号，用光纤传输——这相当于把“乡间小路”改成“双向八车道高速公路”，速度快10倍以上，损耗还低。新易盛、中际旭创、天孚通信，就是这场“高速公路建设”里的“头部工程队”。
举个具体的例子：训练一个GPT-4级别的大模型，需要传输的数据量相当于1000万部高清电影。如果用传统电传输，可能要传一个月；但用800G光模块，一周就能搞定。现在全球的云厂商（比如亚马逊、微软、国内的阿里腾讯）都在疯狂建AI数据中心，每建一个数据中心，就要采购成千上万的光模块——这就是第一梯队业绩爆发的“底气”。
1.2 40倍涨幅的“硬核支撑”：不是讲故事，是财报里的“真金白银”
很多人觉得“涨这么多肯定是炒概念”，但翻开这三家公司的财报，会发现它们的“涨幅和业绩是匹配的”。中际旭创2023年营收138亿，同比增长68%；净利润32亿，同比增长84%——相当于“一年赚的钱比前两年加起来还多”。新易盛更猛，2023年净利润19亿，同比增长120%，几乎是“翻倍增长”。天孚通信虽然涨幅稍低，但净利润也保持着45%的增速，而且毛利率稳定在50%以上，比很多消费股还赚钱。
这不是“昙花一现”的业绩。根据行业数据，2024年全球800G光模块的需求量会从去年的150万只涨到400万只，同比增长167%；到2025年，1.6T光模块的需求又会爆发，需求量可能超过800G。这意味着，光模块行业的“高景气度”至少能持续2-3年，而第一梯队的这三家公司，手里握着全球30%以上的800G光模块订单，相当于“提前锁定了未来两年的利润”。
1.3 现在的“蓄力”：不是“见顶”，是给第二梯队“让道”
最近市场有声音说“第一梯队要跌了”，但，这种“震荡”更像“马拉松选手的中途补水”——不是跑不动了，而是要给后面的“主力部队”腾出空间。
从估值看，中际旭创当前动态市盈率42倍，新易盛38倍，而它们的业绩增速都在50%以上，PEG（市盈率/增速）不到1，属于“估值低于成长”的合理区间，比很多消费白马股还便宜。从资金看，虽然有短期资金获利了结，但社保、公募基金这些“长期资金”还在加仓——毕竟，能同时满足“技术壁垒高、业绩确定性强、行业景气度高”的科技标的，全市场也没几家。
更重要的是，第一梯队的“使命”不止是自己涨，还要为整个科技线“打开估值空间”。就像房价，市中心的房子涨了，周边的房子也会跟着涨；第一梯队把光模块的估值从20倍抬到40倍，第二梯队的算力标的、第三梯队的应用标的，估值自然也有了“向上的锚”。所以它们的“蓄力”，是为了让科技行情从“单点爆发”变成“多点开花”，是整个“点带面”逻辑里的关键一步。
第二梯队：算力“主力军”的加速爬升——华为10万倍预测的“践行者”
当第一梯队在前方“稳住阵脚”，第二梯队的寒武纪（33倍）、海光信息（6.6倍）、中科曙光（5倍）、工业互联（11倍）已经踩着“算力增长”的油门，开始了“加速追赶”。如果说第一梯队解决的是“数据怎么传”，那第二梯队解决的就是“数据怎么算”——这正是华为“算力十年涨10万倍”的核心赛道，也是科技线“点带面”里的“面之核心”。
2.1 第二梯队的“战场”：算力是AI时代的“蒸汽机”
工业革命靠蒸汽机，信息革命靠互联网，AI革命靠什么？靠算力。就像没有蒸汽机，工厂只能靠人力；没有算力，AI大模型就是“空架子”——再聪明的算法，没有足够的算力支撑，也训练不出能聊天、能画画、能写代码的AI。
第二梯队的几家公司，刚好覆盖了算力的“全链条”：
寒武纪做AI芯片（专门算AI任务的“超级大脑”），
海光信息做通用服务器芯片（算日常数据的“基础大脑”），
中科曙光做算力基础设施（服务器、智算中心，相当于“算力工厂”），工业互联做工业算力（把算力用到工厂里，相当于“算力的落地应用”）。
它们不是孤立的，而是“分工合作”的“算力军团”——芯片是“心脏”，服务器是“身体”，智算中心是“基地”，工业互联是“战场”，共同支撑起“算力增长10万倍”的需求。
举个例子：现在很多医院用AI读CT片，一张CT片有5000多张图像，要在10秒内分析完，需要的算力相当于100台家用电脑同时工作。这个过程中，寒武纪的AI芯片负责“快速识别病灶”，海光的芯片负责“存储和处理患者数据”，中科曙光的服务器负责“提供算力支持”，工业互联的平台负责“把AI分析结果传给医生”——少了任何一个环节，这个AI医疗应用都跑不起来。
在第二梯队里，寒武纪和工业互联是“特色鲜明”的选手，它们的上涨逻辑，代表了算力赛道的“两个方向”。
寒武纪是“AI芯片的探索者”。虽然前几年因为“商业化落地慢”被质疑，但2024年一季度，它的营收同比增长56%，净利润亏损收窄——这意味着它的AI芯片终于“卖出去了”。现在国内很多智算中心都在试用寒武纪的思元芯片，尤其是在“自动驾驶”和“智慧城市”领域，它的芯片因为“适配国内算法”，比国外芯片更受欢迎。33倍的涨幅，反映的不是“现在赚了多少钱”，而是市场对“国产AI芯片未来替代空间”的期待——毕竟，全球AI芯片市场规模未来五年会涨10倍，而国内芯片的市占率还不到5%，寒武纪的“成长空间”可想而知。
工业互联是“工业算力的基建者”。它的核心业务是工业互联网平台，简单说就是“给工厂装一个‘算力大脑’”——通过连接工厂里的机器、传感器，用算力分析生产数据，优化生产流程。比如一家汽车厂，用工业互联的平台后，生产线上的次品率从3%降到了0.5%，生产效率提高了20%。11倍的涨幅，背后是“工业数字化”的加速：2023年国内工业互联网平台市场规模增长35%，而工业互联的平台连接了超过1500万家企业，是国内最大的工业互联网平台之一。它的逻辑很实在：工厂要降本增效，就必须用算力，而工业互联就是“卖算力给工厂的人”。
2.3 中科曙光与海光信息：第二梯队里“最亮的仔”，协同预期拉满
如果说寒武纪和工业互联是“特色选手”，那中科曙光与海光信息就是第二梯队的“王牌组合”——它们的“协同发展预期”，是当前科技赛道最值得期待的“故事线”，没有之一。
为什么这对组合这么受关注？因为它们是“上下游闭环”的关系：海光信息造“芯片”，中科曙光用“芯片造服务器”，相当于“自己种麦子，自己磨面粉，自己做面包”，整个产业链都在自己手里。这种模式的优势，在“算力自主”的大背景下被无限放大——现在国内很多关键领域（比如政务、金融、能源）的算力需求，都要求“芯片和服务器自主可控”，而中科曙光+海光信息的组合，刚好满足这个需求。
具体来看，海光信息的x86芯片是国内少数能“兼容Windows和Linux系统”的芯片，性能接近英特尔的同类产品，但价格便宜20%。
中科曙光作为国内服务器龙头，2023年服务器销量增长40%，其中用海光芯片的服务器占比超过60%——这意味着，海光的芯片有了“稳定的客户”，中科曙光的服务器有了“自主的芯片”，两者形成了“互相成就”的闭环。
更关键的是，这种“协同”不是“1+1=2”，而是“1+1>2”。比如中科曙光建智算中心，用自己的服务器和海光的芯片，成本比用国外芯片低15%；海光信息因为中科曙光的大量采购，芯片的产能利用率从60%提高到90%，毛利率从45%涨到52%。这种“成本下降+毛利率提升”的正向循环，让两者的业绩都有了“加速增长”的可能——2023年海光信息净利润增长110%，中科曙光净利润增长35%，就是最好的证明。
市场对它们“协同预期”的期待，本质上是对“国产算力产业链成熟”的期待。就像华为的“芯片+手机”模式，从底层技术到终端产品都自主可控，才能在市场竞争中占据主动。中科曙光与海光信息的组合，正在走一条类似的路——当它们的协同效应完全释放，不仅能拿下国内算力市场的“半壁江山”，还可能参与全球竞争，这就是它们成为“第二梯队最亮的仔”的核心原因。
2.4 加速爬升的逻辑：估值洼地+算力需求爆发
第二梯队为什么现在能“加速涨”？核心是两个原因：“估值洼地”和“算力需求爆发”。
从估值看，和第一梯队比，第二梯队的“性价比”太高了。海光信息动态市盈率55倍，中科曙光32倍，工业互联28倍，而它们的业绩增速都在30%-110%之间，PEG普遍低于1，属于“被低估的成长股”。就像商场里的“打折商品”，品质和正品一样，但价格便宜一半，自然会被抢购——最近北向资金和公募基金都在加仓这些标的，就是在“捡便宜”。
从需求看，华为说的“算力十年涨10万倍”已经开始“落地”。2024年国内智算中心的建设规模同比增长120%，每个智算中心都要采购成千上万的服务器、芯片和工业互联网平台——这直接带动了第二梯队的订单增长。比如中科曙光2024年一季度的订单量同比增长60%，海光信息的芯片订单排到了年底，工业互联的平台新增用户增长50%。这种“订单驱动的增长”，比概念炒作扎实得多，也让第二梯队的上涨有了“业绩支撑”。
第三梯队：应用“后备军”的蓄势待发——科技行情全面开花的“最后一块拼图”
当第一梯队蓄力、第二梯队加速，第三梯队的浪潮信息、紫光股份、科大讯飞、万兴科技也在“摩拳擦掌”。它们现在的涨幅不算亮眼（5-10倍），但在“西风烈推演局”的框架里，第三梯队是科技线“点带面”的“最后一块拼图”——当算力的“基础设施”建好，就该轮到“应用”登场了，而第三梯队就是“应用落地”的主角。
3.1 第三梯队的“使命”：让算力“有用武之地”
很多人会问：建这么多智算中心、造这么多芯片，最后用来干嘛？答案就是“应用”。就像修了高速公路，得有汽车跑；建了水电站，得有工厂用电——算力的价值，最终要通过应用来体现。第三梯队的任务，就是把第二梯队建起来的“算力基础设施”，变成普通人能用到的“产品和服务”，让算力从“实验室里的技术”变成“日常生活的一部分”。
第三梯队的几家公司，刚好覆盖了“算力应用”的主要赛道：浪潮信息和紫光股份做“通用算力应用”（服务器和网络设备，支撑企业上云），科大讯飞做“AI教育应用”（学习机、智慧课堂），万兴科技做“消费级AI应用”（视频剪辑、AI绘画）。它们是科技产业的“终端出口”——没有它们，算力就是“空转的机器”；有了它们，算力才能真正“创造价值”。
3.2 浪潮信息与紫光股份：通用算力的“双雄”
浪潮信息和紫光股份是“通用算力应用”的龙头，它们的逻辑和中科曙光类似，但更偏向“企业服务”。浪潮信息是国内服务器销量第一的公司，市占率超过30%，很多互联网公司（比如字节跳动、拼多多）的服务器都是从它那买的；紫光股份是国内网络设备龙头，路由器、交换机的市占率超过25%，是企业上云的“必备设备”。
它们现在的涨幅不高，主要是因为“前几年行业竞争太激烈”，价格战导致毛利率低。但2024年情况变了：算力需求爆发，企业上云的速度加快，服务器和网络设备的“价格战”缓和了，毛利率开始回升。比如浪潮信息2024年一季度毛利率从12%涨到15%，净利润增长40%；紫光股份的毛利率从20%涨到23%，净利润增长35%。这种“毛利率回升+需求增长”的双击，让它们的“估值修复”空间很大——当前浪潮信息市盈率25倍，紫光股份22倍，比行业平均估值低30%，属于“被错杀的标的”。
3.3 科大讯飞与万兴科技：AI应用的“亲民代表”
如果说浪潮和紫光是“To B的选手”，那科大讯飞和万兴科技就是“To C的明星”——它们的产品，普通人都能接触到，是AI应用“走进生活”的代表。
科大讯飞的核心是“AI+教育”。它的智能学习机，能根据学生的错题分析“薄弱点”，然后针对性地推送练习题，相当于“请了一个私人老师”。2024年一季度，科大讯飞的学习机销量同比增长80%，营收增长50%，净利润增长60%——这意味着，它的AI教育应用终于“赚钱了”。以前大家觉得“AI教育是概念”，但现在越来越多的家长愿意为“能提高成绩的AI工具”买单，科大讯飞的“成长逻辑”正在被验证。
万兴科技更“接地气”，做的是消费级AI软件。比如它的“万兴喵影”，普通人用手机就能剪出“电影级”的短视频；“万兴绘影”，输入文字就能生成“插画”。2024年一季度，它的AI软件付费用户增长70%，营收增长45%，净利润增长55%——这反映了“消费级AI应用”的爆发：现在年轻人做短视频、搞设计，都离不开AI工具，万兴科技刚好踩中了这个“风口”。它的逻辑很简单：AI技术普及了，普通人也需要“好用不贵”的AI工具，而它就是“做这种工具的人”。
3.4 等待“加速时刻”：算力落地+技术成熟
第三梯队什么时候会“加速涨”？需要等两个“信号”：
第一个信号是“算力落地”。现在第二梯队的智算中心还在建设中，很多算力还没“用起来”；等智算中心建好了，企业和开发者就能“低价租用算力”，开发更多AI应用——到时候，浪潮的服务器会卖得更多，科大讯飞的学习机功能会更强，万兴科技的AI软件会更智能。这就像“手机基站建好了，手机才能普及”，算力落地了，应用才能爆发。
第二个信号是“技术成熟”。以前AI应用的体验不好：比如AI学习机的“错题分析”不准，AI绘画的“人物手脚畸形”。但现在技术在快速迭代：科大讯飞的学习机引入了“大模型”，错题分析的准确率从80%涨到95%；万兴绘影的AI绘画，能画出“手指清晰、比例正常”的人物。当技术从“能用”变成“好用”，用户会“主动买单”，第三梯队的业绩会“加速增长”，股价自然会跟着涨。
可以预见，当第二梯队的算力基础设施“建完蓄力”，第三梯队的“加速时刻”就会到来。到时候，科技赛道会形成“第一梯队稳估值、第二梯队稳算力、第三梯队稳应用”的全链共振格局——这就是我们期待的“全面科技行情”。
从“点带面”到全面行情：科技赛道的底层逻辑与未来展望
梳理完三梯队的轮动逻辑，会发现科技行情的爆发不是“偶然”，而是“政策、技术、需求”三大底层逻辑共振的结果。这三大逻辑，就像“三驾马车”，拉着科技线从“单点突破”走向“全面开花”。
4.1 底层逻辑一：政策支持——科技产业的“东风”
任何产业的崛起，都离不开政策的“扶持”。现在科技产业是“国家战略”的核心，从“数字经济发展规划”到“算力基础设施建设意见”，从“AI创新发展行动计划”到“工业互联网专项补贴”，政策一直在给科技产业“铺路”。
比如“东数西算”工程，把东部的算力需求引导到西部，既解决了东部土地紧张的问题，又带动了西部的算力建设——这个工程直接让中科曙光、浪潮信息的服务器订单增长了50%。再比如“AI+教育”的政策支持，鼓励学校使用智能教育设备，科大讯飞的学习机得以进入上千所学校，销量翻倍。政策的作用，不仅是“给钱给补贴”，更是“指明方向”——告诉市场“未来要发展什么”，让企业和投资者有“长期信心”。
4.2 底层逻辑二：技术突破——科技产业的“内核”
科技产业的核心是“技术”，没有技术突破，一切都是“空谈”。现在科技领域的技术突破，正在“多点开花”：
光模块从400G升级到800G，再到1.6T，传输速度越来越快；AI芯片从“只能算简单任务”到“能跑大模型”，算力越来越强；工业互联网从“只能连接设备”到“能优化生产”，应用越来越深。这些技术突破，不仅提高了产品性能，还降低了成本——比如800G光模块的成本比400G低30%，AI芯片的算力成本比三年前低80%。成本降了，应用才能普及，市场才能变大，科技产业才能“持续增长”。
4.3 底层逻辑三：需求爆发——科技产业的“引擎”
政策和技术是“基础”，需求才是“引擎”。现在科技领域的需求，正在从“To B”向“To C”全面爆发：
企业端，数字化转型的需求越来越迫切——工厂要降本增效，需要工业互联网；银行要风控，需要AI；医院要提高诊断效率，需要AI医疗。消费端，AI应用的需求越来越旺——年轻人要做短视频，需要AI剪辑；学生要提高成绩，需要AI学习机；上班族要提高效率，需要AI办公软件。这种“B端+C端”的需求爆发，让科技产业的“市场空间”无限大——根据测算，未来五年全球科技产业的市场规模会从5万亿美元涨到15万亿美元，增长2倍。
4.4 未来展望：科技行情的“长期主义”
基于这三大底层逻辑，我们有理由相信：科技线的“点带面”不是“短期行情”，而是“长期趋势”。这场行情的终点，不是某只股票的翻倍，而是整个科技产业的“升级换代”——就像20年前的互联网，从门户网站到电商、社交、移动互联网，用了十年时间完成了“全面渗透”；现在的科技产业，也会用五年到十年时间，完成从“算力建设”到“应用普及”的“全面渗透”。
对于投资者来说，需要保持“长期主义”的心态：不要纠结于短期的涨跌，要关注企业的“核心逻辑”——第一梯队的光模块，要看订单和技术迭代；第二梯队的算力标的，要看协同效应和算力需求；第三梯队的应用标的，要看用户增长和业绩兑现。只要这些核心逻辑不变，科技行情就会“持续向前”。
最后，一句话总结：科技赛道的“点带面”，不是一场“短跑冲刺”，而是一场“马拉松长跑”。现在我们正跑在“半程”，第一梯队已经领先，第二梯队正在加速，第三梯队蓄势待发。只要我们保持耐心，跟着产业趋势走，终会等到“全面行情”的到来——到那时，我们会发现，今天的等待和布局，都是值得的。
$海光信息(SH688041)$ $中科曙光(SH603019)$ $寒武纪-U(SH688256)$ 个人观点，仅供参考