2025-09-19：风电

风电行业全景分析与投资机遇

1 行业发展现状与规模

中国风电行业已形成全产业链协同发展格局，成为全球最大的风电装备制造基地和风电市场。截至2025年，中国风电累计装机容量突破5.8亿千瓦，占全国发电总装机的18.7%，每年减少二氧化碳排放超过12亿吨。国内市场在"双碳"目标指引下保持高速增长，2024年新增装机容量达到65GW，同比增长16.3%，其中海上风电新增装机10.4GW，创历史新高。

行业技术迭代明显加速，风机大型化趋势显著。陆上风电机组平均单机容量从2020年的2.6MW提升至2025年的6.5MW，海上风电机组从5.5MW提升至16MW。成本下降幅度超出预期，陆上风电度电成本已降至0.18-0.22元/千瓦时，海上风电度电成本降至0.28-0.35元/千瓦时，基本实现与燃煤电价平价。

2 政策与技术双重驱动

政策支持体系日益完善。国家能源局发布《关于加快推进风电光伏发电平价上网的工作方案》，明确提出到2026年风电累计装机容量达到8亿千瓦的目标。多地出台海上风电地补政策，其中广东省对2025年前全容量并网的项目每千瓦补贴1500-2000元，江苏省对海上风电项目提供0.1元/千瓦时的电价补贴。

技术创新成为核心竞争力。漂浮式海上风电技术取得突破，中国首台漂浮式风机"三峡引领号"已稳定运行超两年，发电量超预期15%。智能控制技术大幅提升发电效率，基于AI算法的智能控制系统使风机发电量提高3-5%。新材料应用不断突破，碳纤维主梁叶片占比从2020年的15%提升至2025年的45%，减轻重量20%以上。

3 产业链深度解析

3.1 上游原材料与核心部件

上游原材料包括特种钢材、环氧树脂、碳纤维、铜材和永磁材料等。通裕重工作为大型锻件核心供应商，在风电主轴市场占有率连续多年保持行业前列，公司成功研制出20MW海上风电主轴，技术达到国际先进水平。轴承环节国产化率快速提升，新强联研制出国内首台16MW海上风电主轴轴承，打破国外垄断。

3.2 中游整机制造环节

整机市场呈现"多强争霸"格局。金风科技、远景能源、明阳智能保持领先优势，合计市占率超过50%。运达股份、电气风电等第二梯队企业快速崛起，凭借技术创新实现市场份额提升。三一重能2025年上半年风机出货量同比增长140%，增速行业第一。

3.3 下游运营与服务市场

下游风电运营市场集中度较高，华电新能作为华电集团新能源发展主力军，风电控股装机容量超过2500万千瓦，项目遍布全国30个省区，2025年上半年发电量同比增长23.6%。龙源电力继续保持全球最大风电运营商的地位，海上风电装机容量突破500万千瓦。运维服务市场快速发展，预计2026年中国风电运维市场规模将达到450亿元，年复合增长率超过15%。

4 重点上市公司分析

4.1 整机制造企业

明阳智能：海上风电优势显著，2025年上半年海上风机订单占比达45%，自主研发的MySE16-260海上风机成为全球单机容量最大商业化机型。公司积极布局海外市场，获得欧洲300MW海上风电项目订单。

金风科技：技术路线全面覆盖直驱、半直驱和双馈，2025年第二季度研发投入同比增长35%，在智能电网和储能领域布局深入。公司风电场服务业务毛利率超过40%，成为新的利润增长点。

三一重能：智能制造优势突出，建成全球首个5G全连接风机工厂，生产效率提升30%，成本降低20%。2025年上半年净利润同比增长139%，盈利能力行业领先。

4.2 核心部件企业

新强联：轴承技术突破显著，成功研制出20MW海上风电变桨轴承和偏航轴承，获得明阳智能、远景能源等头部企业批量订单。2025年第二季度净利润同比增长567%，毛利率提升至35.2%。

通裕重工：全产业链布局完善，具备从材料冶炼到锻件加工的全流程生产能力。公司成功开发海上风电大型铸件，已获得东方电气、上海电气等客户认证。

东方电缆：海缆技术领先，率先完成525kV直流海缆研发并通过型式试验，中标国内多个大型海上风电项目。2025年上半年海缆业务收入同比增长85%，毛利率保持在40%以上。

4.3 运营与服务企业

华电新能：装机规模快速扩张，2025年新增风电装机3.2GW，其中海上风电1.2GW。公司度电成本控制能力突出，风电平均利用小时数达到2300小时，高于行业平均水平。

三峡能源：海上风电龙头，投运海上风电装机超过4GW，储备项目超过10GW。公司积极探索"海上风电+"模式，开展海上风电与海洋牧场、海水淡化等综合利用项目。

节能风电：专业化风电运营商，风电装机容量超过800万千瓦，项目主要集中在风资源丰富的三北地区。2025年上半年发电量同比增长28%，利用小时数达到2450小时。

5 海上风电重点突破

海上风电成为行业增长新引擎。2025年中国海上风电累计装机容量突破40GW，占全球市场份额的50%以上。技术进步显著，漂浮式风电成本从2018年的5000元/千瓦降至2025年的2800元/千瓦。产业链配套能力全球领先，已形成完整的海上风电装备制造体系。

关键设备国产化取得重大进展。中国海装成功下线18MW海上风电机组，叶轮直径突破260米，年发电量可达7500万度。中天科技完成500kV柔性直流海缆研发，突破远海输电技术瓶颈。亨通光电海洋动态缆系统通过国际认证，获得欧洲漂浮式风电项目订单。

海上风电施工能力大幅提升。自主建造的"白鹤滩"号风电施工平台起重能力达到2000吨，作业水深达到70米，能够满足16MW及以上风机安装需求。多条风电安装船、基础施工船陆续交付使用，有效缓解了施工资源紧张局面。

6 投资机会与风险分析

6.1 重点投资方向

高端装备制造：大兆瓦风机、长叶片、超长海缆等高端装备需求旺盛，技术壁垒高，盈利能力强劲。建议关注在大型化、轻量化技术领先的企业。

运维服务市场：随着装机容量增长和风机出保期到来，专业运维服务需求爆发。智能运维、预测性维护等高附加值服务具有良好发展前景。

海外市场拓展：中国风电企业具备成本和技术优势，正在加速开拓欧洲、东南亚、拉美等海外市场。具备国际认证和项目经验的企业有望获得更大发展空间。

6.2 风险因素警示

产能过剩风险：部分环节可能出现阶段性产能过剩，导致价格竞争加剧。需要关注具有技术优势和客户粘性的龙头企业。

技术迭代风险：技术更新速度快，需要持续研发投入。跟不上技术发展步伐的企业可能被市场淘汰。

政策波动风险：补贴政策调整、电网消纳限制等政策变化可能影响行业发展节奏。

7 未来发展趋势展望

深远海开发成为新焦点，漂浮式风电技术逐步成熟，预计2030年漂浮式风电成本将降至2000元/千瓦以下。国际化发展加速推进，中国风电企业正在通过技术输出、资本输出等方式深度参与全球风电市场。多能互补模式不断创新，风电与储能、制氢、海水淡化等相结合，提升项目经济性和稳定性。

预计到2030年，中国风电累计装机容量将突破12亿千瓦，年发电量超过2.8万亿千瓦时，占全社会用电量的比例超过20%。海上风电装机容量有望达到2亿千瓦，漂浮式风电实现商业化规模化发展。

风电产业将向高端化、智能化、绿色化方向发展，形成更加完善的产业生态体系。技术创新将继续推动成本下降，智能化水平提升将显著改善运营效率，绿色制造理念将深入产业链各环节。

注：本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。风电行业技术更新快、政策变化大，投资前请务必进行充分调研和风险评估。市场有风险，投资需谨慎。