2025-09-21：摩尔线程
摩尔线程分析与A股相关上市公司投资机会
1. 摩尔线程公司深度分析
摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司成立于2020年6月，是一家专注于全功能GPU芯片研发与设计的科技创新企业。公司由前英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中创立，核心团队汇聚了来自英伟达、英特尔、微软等国际巨头的技术专家。公司以自主研发的MUSA（Moore Threads Unified System Architecture）统一系统架构为核心，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算以及超高清视频编解码四大功能引擎的技术突破。
截至2024年底，摩尔线程已成功量产五颗芯片，推出了四代GPU架构（苏堤、春晓、曲院、平湖）和智能SoC产品，形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。公司在知识产权方面表现突出，累计申请专利千余项，获得授权450项，在国内GPU企业中排名领先。
财务方面，摩尔线程呈现高速增长态势：2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合年增长率达208.44%。2025年上半年业绩更是爆发式增长，营收突破7亿元，超过过去三年总和，且亏损幅度显著收窄（2025年上半年归母净利润为-2.71亿元）。公司预计最早于2027年实现盈利。
2. 摩尔线程核心竞争优势与技术实力
摩尔线程的核心竞争优势在于其全功能GPU架构的创新性。与传统仅专注于图形渲染或AI计算的GPU不同，摩尔线程的MUSA架构实现了单芯片多功能集成，支持FP8、FP16和FP64等全计算精度，能够满足AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域的多元化加速需求。
在AI智算领域，公司建立了涵盖AI训练智算卡、AI推理卡、AI超节点服务器及夸娥（KUAE）智算集群在内的全栈AI智算产品线。其夸娥智算集群解决方案尤其引人注目，单集群算力可达万P级，模型算力利用率（MFU）达60%，能够支持千亿甚至万亿参数级别的大模型训练。
在图形计算领域，摩尔线程自研并在国内发布了支持DirectX 12的图形加速引擎，有效支持DirectX 11/12、OpenGL、OpenGL ES和Vulkan等主流图形API。其消费级图形显卡MTT S80的单精度浮点算力已接近英伟达RTX 3060水平。
生态兼容性方面，摩尔线程通过Musify工具实现CUDA代码自动迁移，兼容PyTorch/TensorFlow等主流框架，显著降低了开发者迁移门槛。公司强调，英伟达2024年关于禁止转译模拟兼容CUDA的禁令不影响其MUSA架构的兼容性。
3. A股相关上市公司投资机会分析
3.1 直接参股与合作关系深厚的企业
$和而泰(SZ002402)$ 是A股上市公司中唯一直接参股摩尔线程的企业，持有其1.244%的股份。除了股权关系，双方还有深入业务合作：和而泰的珠海智能制造基地承接了摩尔线程30%以上的GPU模块代工订单，预计年产量达30万颗以上。双方还联合开发了智能家居解决方案，已落地智能电视、智能音响等场景。和而泰2025年上半年营业收入54.46亿元，同比增长19.21%；归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%，业绩表现优异。
$威星智能(SZ002849)$ 是摩尔线程在A股的唯一算力合作伙伴，独家获得摩尔线程全功能GPU芯片"苏堤"和"春晓"的供应。双方曾计划合作投资30亿元建设贵安AI智算中心（虽已终止，但合作关系仍在），在工业物联网与能源数字化等领域有深入合作。
3.2 核心供应链企业
$润欣科技(SZ300493)$ 负责摩尔线程GPU的封装测试工作，并计划量产。随着摩尔线程IPO成功和产能扩张，封装测试需求有望大幅增加，为公司带来直接订单和业绩贡献。
胜宏科技（300476） 是摩尔线程的PCB核心供货商，作为PCB行业龙头，将受益于摩尔线程显卡模组的需求增长和国产GPU产能扩张。
3.3 战略合作与生态共建企业
东华软件（002065） 与摩尔线程有深度业务合作，双方合作完成了AI大模型的推理测试与适配工作。公司与盐城市盐南高新区、摩尔线程签署了战略合作协议，共同建设华东（盐城）国产算力产业基地。东华软件在医疗、金融、智慧城市等多个领域提供基于摩尔线程GPU的解决方案，合作落地性强，订单预期可观。
弘信电子（300657） 与摩尔线程签署了《战略合作框架协议》，合作打造自主可控的AI人工智能软硬件基础设施。双方在元宇宙、工业质检等领域有合作布局，共同探索智能化应用场景，提升装备生产质检效率。
青云科技（688316） 与摩尔线程在云计算、AI领域达成战略合作，推动国产智能算力发展。双方以摩尔线程全功能GPU与青云科技AI智算产品及服务的深度融合为创新驱动，聚焦国产化人工智能创新应用和数字化建设。
奥飞数据（300738） 与摩尔线程合资成立了超然半导体公司，在数据中心、云计算等领域有业务布局，通过合资公司拓展了半导体及AI业务。
4. 投资逻辑与风险提示
摩尔线程的IPO及发展势头为相关上市公司带来了多重投资机会：直接参股公司（如和而泰）有望获得资本增值收益；核心供应商（如润欣科技、胜宏科技）将受益于摩尔线程产能扩张带来的订单增长；战略合作企业（如东华软件、弘信电子）则可通过技术合作和生态共建分享国产GPU市场红利。
然而投资者也需注意以下风险：技术生态差距：摩尔线程与国际巨头英伟达、AMD在生态和软件框架上仍存在代差，商业化进程可能受到影响；供应链依赖：高端制程、HBM（高带宽内存）、封装等环节仍受国际制约；财务压力：摩尔线程过去三年累计亏损超50亿元，仍处于高研发投入阶段，相关合作企业的业绩贡献可能需要时间体现；概念炒作风险：上市初期资金追捧后，可能出现"高开低走"情况，需警惕纯粹的概念炒作。
投资者应重点关注那些与摩尔线程绑定深、技术壁垒高、同时积极拓展新业务的龙头企业，并仔细甄别合作落地情况，优先选择已转化为实际订单和收入的公司。
注：以上分析基于公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。