关于安集和伟测转债赎回的浅析

$伟测科技(SH688372)$ $安集科技(SH688019)$ 两家持续重点关注的公司最近都如预期抛出了可转债赎回计划，说点个人浅见：

一、安集科技

1、3.3公告提前赎回转债，因转债溢价率太高已削平近20%价差，导致债权持有人损失惨重、骂声一片；

2、3.13公告转债摘牌实施方案：债券停牌日3.24、最后交易日3.23、最后转股日3.26、赎回价格100.29元/张；

3、个人观点：

（1）我相信大部分半导体产业链已发行可转债的上市公司都会执行提前赎回条款；

（2）可转债票面利率是很低的，如安集转债第一年利率为0.3%，按8.3亿元规模计算第一年利息支出仅249万元，可见赎回操作这并不是从财务费用的角度出发；

（3）目的很简单，为了把握时代红利窗口期，大幅压降资产负债率，执行下一步资本市场/财务融资工具操作，增扩产能，安集资产负债率将由现在的30%大幅下降至13%；

（4）根据公开信息统计，安集今年新增产能仅有本月达产的宁波北仑1.5万吨抛光液（对应年化营收7.5亿元），上海化工区的建设要去到2028年了，需要在现有空间和租赁空间内增扩灵活产能。

二、伟测科技

1、3.3公告提前赎回转债，转债溢价率很低，预计持有人不会有像安集那么大的损失，待下一步公告债摘牌实施方案；

2、同样，赎回并非出于财务费用考虑，转债票面利率第一年为0.1%，以11.8亿元规模计算第一年利息支出仅118万元；

3、个人观点：

（1）目的很明确，为了把握时代红利窗口期加紧扩产，三方独立测试是重资产行业，成都项目、南京项目都要花很多钱；

（2）完成转股后，伟测资产负债率将由现在的59%下降至42%，为资产市场和财务融资工具的使用预留空间。

总结：情绪影响和转股增加的约5%股本出售会在短期形成利空，这反而给想要却还未入场的投资者提供良机。