创新 + 本地化 + 数码转型：宏利投资解读2025下半年亚洲结构性增长动力

宏利投资于近日深入分析亚洲及全球的宏观经济与投资走势。在市场面临政策不确定性、增长不均及贸易格局演变之际，亚洲在创新、本地化及数码转型方面的结构性机遇，持续为投资者带来具有吸引力的长期投资机会。

随着全球通胀压力放缓，宏观经济前景仍受到政策不确定性加剧以及对经济增长路径的分歧影响。在美国，日益加剧的贸易摩擦及财政重心转移，对工业生产、劳动市场与消费造成压力，使联储局保持偏向「鸽派」，市场预期利率将于2026年中下降至3.5%。

宏利投资管理资产配置环球主管、高级组合经理及亚洲区资产配置主管潘乐勤（Luke Browne）表示：

“2025年的大环境在短短六个月内急剧变化。年初全球趋向同步放宽政策，但现在已因各国政府的决策（尤其是在美国）而分裂，对全球贸易与资本市场产生连锁反应。我们认为，虽然联储局的政策重心不变，但降息的节奏与幅度将取决于美国经济增长的持续性、创造就业趋势以及不断变化的贸易环境。”

“其他地区，欧洲制造业正出现触底的迹象，但增长依然疲弱，欧洲央行接近其宽松周期的尾声。相较之下，日本则进入一个新投资周期，尽管下半年出现周期性放缓的征兆，仍受由薪酬带动的通胀与结构性改革推动。新兴市场（EM）分化明显：那些国内基本面强劲、且对美贸易依赖度低的经济体展现韧性，而出口导向型经济体则容易受关税周期及资本流动波动性影响。此外，有关美国债务上限的讨论、对国债收益率的影响以及资金转向实体资产的趋势，也正为投资者创造更多机会。”

亚洲股票：政策波动中展现结构性优势

尽管全球市场仍存波动，新兴市场股票投资主管兼及新兴市场股票部联席主管兼高级组合经理Charlie Dutton仍对亚洲长期前景保持乐观，认为亚洲具备强劲的结构性增长动力的投资机会。他指出，人工智能(AI)、消费与医疗等主题的推动力强劲，加上区域内出现通缩趋势、各央行采取鸽派政策，以及中国、印度与东盟地区的多元化增长引擎。

“中国大陆的重心已转向结构性转型，包括加速AI本地化进程、财政支出扩大至GDP的4%，以及深化与东盟的贸易合作。尽管外界常聚焦于贸易摩擦，但真正的重点是中国推动科技自给自足、医疗创新及独特的国内消费。”

印度则因具备有利的人口结构与有效政策执行而脱颖而出。个人所得税的减免正推动消费增长，而印度对美国的出口仅占GDP的2%，因此印度相对而言不受关税冲击的影响。

他也看好东盟的投资潜力：

「印度尼西亚、泰国与马来西亚等国受惠于较低的通胀率、减息政策及供应链重组。这些国家人口年轻、持续改善基础建设及推动改革，吸引外资进驻并促进本地需求。我们特别看好与内需扩张、数码普及和区域整合有关的企业。」

亚洲固定收益：全球与亚洲投资者对亚洲固定收益展现更大兴趣

宏利投资管理亚洲（日本除外）定息产品部主管 Murray Collis表示，亚洲固定收益的市场今年以来表现持续向好，受惠于美元走弱，亚洲本地债券表现出色，而亚洲信贷市场亦展现韧性。

Collis表示：

“2025年上半年，美国联储局维持联邦基金利率于4.5%不变。联储局将继续根据经济数据作出政策决定，并不会对仍在谈判中的贸易政策作出冲动的反应，而是观察其对经济增长与通胀的实际影响。市场预期联储局将于下半年恢复降息，这将利好整体固定收益市场。在亚洲本地固定收益市场方面，我们认为包括马来西亚、泰国、印度尼西亚及菲律宾等部分亚洲央行，仍有进一步的降息空间，以缓解美国关税提高对本地经济增长的冲击，有助提振本地债券回报。而亚洲美元信贷凭借其具吸引力的收益率及相对较低的存续期限，应该会继续吸引投资者。”

亚洲固定收益有望延续2025年上半年的正面趋势动力，为全年带来可观的投资回报。在美国财政状况不稳及美元表现疲弱的背景下，我们观察到来自全球及亚洲地区的投资者对亚洲市场的兴趣持续升温，正在寻求投资与资产多元化机会。

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