国金证券：首次覆盖皖通高速给予买入评级，目标价20.46元

国金证券股份有限公司郑树明近期对皖通高速进行研究并发布了研究报告《核心公路红利标的 外延内生提高盈利》，首次覆盖皖通高速给予买入评级，目标价20.46元。

　　皖通高速(600012)　　投资逻辑　　公路资产优质，公路主业为利润来源。公司是公路板块核心标的，主营收费公路业务，截至2024年底拥有运营里程609公里。公司毛利98%来自于主业，核心路产为合宁高速、高界高速、宣广高速。公司主业公路单公里通行费收入629万元，排名行业领先。与同行相比，公司的货车占比更重，通行费收入与宏观经济连接更加紧密；同时公司ROE较高且负债率低，通过收购及改扩建发展主业的空间广阔。2024年公司归母净利润16.7亿元，同比增长1%。联通路产通车带来车流量提升，差异化收费通行费收入可提升。1）公司核心路产合宁路受益于联通路产合六叶高速改扩建通车，2023年后毛利明显提升34%，后续仍能受益合六叶高速的车流量增长