山高控股：从传统投资到电算一体化龙头的战略跃迁
德邦证券最新研报指出，山高控股（股票代码：00412.HK）已从传统的投资业务成功转型为电算一体化领域的龙头企业，成为“新质生产力”的典范。这一转型不仅体现了公司对市场趋势的精准把握，更展现了其通过产业协同构建核心竞争力的战略眼光。
战略转型：金脱虚向实的产业控股之路
面对全球经济下行和资本市场波动，2021年山高控股审时度势，确立了向产业投资控股集团转型的战略目标，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业。这一决策背后有三重逻辑：一是顺应国家“双碳”目标和数字经济发展导向；二是依托控股股东山东高速集团的产业资源协同优势；三是通过长短结合的投资布局，更好的满足企业发展需求。
通过控股山高新能源，山高控股为其注入逾百亿港元资金，助力其资产负债率从78%降至60%，并推动其风电、光伏项目快速落地。2024年，山高新能源在山东省内新增风电指标超550兆瓦，境内信用评级升至AAA，成为山东高速集团新兴板块首家3A企业。
通过战略持股世纪互联，切入算力赛道，进一步聚焦新兴产业领域投资，打通“绿电+算力”的产业融合，以新能源驱动数字经济发展，以长期资本、战略资本、耐心资本投身AI新基建。
产业协同：绿电与算力的深度融合
在数字基建领域，山高控股通过入股世纪互联，推动其业务告诉发展，并探索“绿电+算力”的创新模式。2024年，三方合作的乌兰察布绿色算力项目正式启动，总投资210亿元，通过源网荷储一体化设计，可实现PUE（能源使用效率）小于1.2、绿电直供占比达50%，通过绿电交易、 绿证交易等方式，可实现数据中心绿电占比100%，每年减少碳排放约32万吨。这一项目不仅是“东数西算”战略的标杆案例，更成为山高控股电算一体化布局的核心载体。
德邦证券认为，山高控股已形成“新能源+新基建”的双轮驱动格局，2024年新兴产业投资占比达80%。未来，公司将进一步深化“A算力+数据资产+场景应用”的生态圈，释放协同效应。预计2025-2027年归母净利润年复合增长率超85%，首次覆盖给予“增持”评级。
数据来源：德邦证券《山高控股：电算一体化龙头，新质生产力典范》2025年6月3日研报。