华鑫证券：首次覆盖峨眉山A给予买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对峨眉山A进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：客流回落营收承压，业务优化盈利改善》，首次覆盖峨眉山A给予买入评级。

　　峨眉山A(000888)　　事件　　2025年8月6日，峨眉山发布2025年半年度业绩公告。2025H1总营收4.57亿元（同减10%），归母净利润1.21亿元（同减8%），扣非净利润1.19亿元（同减10%）；其中2025Q2总营收2.31亿元（同减9%），归母净利润0.62亿元（同增7%），扣非净利润0.62亿元（同增7%），营收下滑主要系进山客流同比有所回落所致。　　投资要点　　客流回落营收承压，降本增效利润提升　　2025H1/2025Q2公司毛利率分别同比-2pct/+1pct至48.07%/49.20%，上半年客流下滑使刚性成本压力显化，二季度亏损演艺项目停演推升毛利率；2025H1销售费用率同比持平，管理费用率同增