开源证券：给予天士力买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对天士力进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1利润端稳健增长，优化研发布局提升竞争力》，给予天士力买入评级。

　　天士力(600535)　　费用管控良好，归母净利润稳健提升，维持“买入”评级　　公司2025H1实现营收42.88亿元（同比-1.91%，下文皆为同比口径）；归母净利润7.75亿元（+16.97%）；扣非归母净利润6.40亿元（-12.87%）。从盈利能力来看，2025H1毛利率为67.37%（-0.08pct），净利率为18.42%（+3.48pct）。从费用端来看，2025H1销售费用率为35.56%（+1.95pct）；管理费用率为3.49%（+0.03pct）；研发费用率为8.00%（-0.47pct）；财务费用率为-0.18%（-0.15pct）。我们看好公司创新研发管线持续推进带来的潜在成长空间，维持2025-