武汉凡谷（002194）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期武汉凡谷（002194）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.35亿元，同比上升6.25%，归母净利润177.22万元，同比下降94.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.65亿元，同比下降6.22%，第二季度归母净利润-588.98万元，同比下降121.57%。本报告期武汉凡谷应收账款上升，应收账款同比增幅达53.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.34%，同比减19.66%，净利率0.24%，同比减94.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计3006.72万元，三费占营收比4.09%，同比增33.03%，每股净资产3.63元，同比减1.52%，每股经营性现金流0.07元，同比减53.7%，每股收益0.0元，同比减94.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为-8.77%,原因:本期支付武汉光钜微电子有限公司投资款1亿元；本期现金分红4,783万元。合同负债变动幅度为-57.98%,原因:武汉凡谷电子职业技术学校预收学费、住宿费在本期摊销转入营业收入核算；同时本期预收货款减少。预付款项变动幅度为-61.11%,原因:年初预付电费金额较大。其他流动资产变动幅度为-39.02%,原因:一是预提的应收退货成本减少；二是重分类至其他流动资产的应交增值税借方余额减少。其他非流动金融资产的变动原因:本期支付武汉光钜微电子有限公司投资款1亿元。长期待摊费用变动幅度为-39.56%,原因:长期待摊费用在本期摊销。其他非流动资产变动幅度为97.5%,原因:本期末预付工程及设备款增加。应付职工薪酬变动幅度为-31.66%,原因:本期支付了2024年度绩效奖金。预计负债变动幅度为-29.86%,原因:预提的应付退货款金额减少。销售费用变动幅度为-15.89%,原因:本期计提的职工薪酬，列支的咨询费较上期减少。管理费用变动幅度为7.34%,原因:本期计提的职工薪酬中离职补偿金金额较上期增加。财务费用变动幅度为47.18%,原因:本期计提的利息收入较上期减少，确认的汇兑收益较上期减少。所得税费用变动幅度为65.29%,原因:本期递延所得税费用金额较上期增加。研发投入变动幅度为-16.68%,原因:本期计提的职工薪酬较上期减少。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.7%,原因:公司上期收到主要销售客户提前回款金额较大。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-174.2%,原因:本期支付武汉光钜微电子有限公司投资款1亿元。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.93%,原因:本期现金股利分红金额较上期减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-413.62%,原因:经营活动、投资活动及筹资活动项目变化。投资收益变动幅度为238.73%,原因:本期按权益法核算的长期股权投资损失减少；同时持有其他权益工具期间取得的股利收入增加。信用减值损失变动幅度为-106.5%,原因:本期计提的信用减值损失金额增加。资产处置收益变动幅度为97.13%,原因:本期确认的非流动资产处置收益增加。营业外收入变动幅度为2607.23%,原因:公司本期获得的合同违约赔偿金利得增加。营业外支出变动幅度为77.53%,原因:本期列支了存货报废损失金额8.55万元。收到的税费返还变动幅度为160.05%,原因:本期外销收入金额增加，收到出口退税金额相应增加。收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为28.53%,原因:本期收到的投标保证金及政府补助金额较上期增加。支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为-26.11%,原因:上期金额包含的支付票据保证金的金额较大。处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额变动幅度为-72.85%,原因:本期处置固定资产收到的现金净额较上期减少。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金变动幅度为-54.55%,原因:本期支付的工程款及设备款金额较上期减少。投资支付的现金的变动原因:本期金额系支付给武汉光钜微电子有限公司的投资款。分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-41.67%,原因:本期现金股利分红金额较上期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为1.18%，资本回报率不强。去年的净利率为3.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-26.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。偿债能力：公司现金资产非常健康。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达787.9%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：与华为最新出的产品是否有挂钩？答：您好！公司根据客户的需求开展相应的产品研发，组织生产交付并进行相应的产能储备。谢谢！2、李明总您好，到目前为止，公司接下 5G基站改造升级的 订单情况如何？您好！目前公司生产经营正常，有滚动的订单需求。如有达到披露标准的订单，公司会按相关规则进行披露。谢谢！3、您好，我想问下公司二季度的增长点在哪里，公司在 6G 是否有研发投入？您好！目前 6G 通信技术尚处于前沿研究和探索阶段，公司一直高度重视新产品与新技术的开发与运用，将持续跟踪6G 技术发展动态，努力做好 6G相关的预研及技术储备，为公司未来发展创造良好的条件。谢谢！4、四五月贵公司业绩如何？您好！目前公司生产经营正常，有滚动的订单需求。关于半年度经营业绩情况，请您后续关注公司披露的半年度报告。谢谢！5、请问李总经理，公司的四月和五月两个月的经营情况和 一季度相比较有什么变化没有？比如订单，生产状况，加班情况，职工收入等。您好！目前公司生产经营正常，有滚动的订单需求。关于半年度经营业绩情况，请您后续关注公司披露的半年度报告。谢谢！6、请问李总经理，今年海外的业务如何？您好！全球 RN市场方面，根据市场研究公司 Dell'Oro Group 的预测，在经历了持续低迷的市场状态后，2025 年全球RN 市场有望出现改善，出现止跌企稳。2025年第一季度公司海外销售额同比实现了增长。谢谢！7、请简要介绍一下公司在 5G-和 6G方面的技术储备和落 地产品。谢谢！您好！公司对应的产品（如多频多通道滤波器）具备5.5G 技术，现阶段也有相关的产品应用到客户的 5.5G系统。公司一直高度重视新产品与新技术的开发与运用，将持续跟踪5.5G、6G 技术发展动态，竭力满足客户需求，努力做好相关的预研及技术储备，为公司未来发展创造良好的条件。谢谢！8、有关光钜微电子的投资事宜进展如何，会考虑合并报表 吗？您好！2025年 3 月 25日，公司已按照协议约定向武汉光钜微电子有限公司支付了投资款人民币 10,000 万元。公司将严格按照相关规定，就上述对外投资的进展事宜，及时履行信息披露义务。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。谢谢！

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