信达证券：给予美好医疗买入评级

信达证券股份有限公司唐爱金,曹佳琳近期对美好医疗进行研究并发布了研究报告《短期承压，新业务起量，长期成长可期》，给予美好医疗买入评级。

　　美好医疗(301363)　　事件：公司发布2025年中期报告，2025年上半年实现营业收入7.33亿元（yoy+3.73%），归母净利润1.14亿元（yoy-32.44%），扣非归母净利润1.11亿元（yoy-32.08%），经营性现金流1.12亿元（yoy-35.88%）。其中2025Q2实现营业收入4.37亿元（yoy+2.86%），归母净利润0.62亿元（yoy-43.83%）。　　点评：　　关税扰动下基石业务承压，新业务拓展成效显著。2025年上半年公司实现营业收入7.33亿元（yoy+3.73%），其中基石业务家用呼吸机组件实现收入4.36亿元（yoy-2.8%）、人工植入耳蜗组件实现收入0.60亿元（yoy-7.5%），我们认为主要是因为关税政策变化，短期影响产品交付节奏，公司在呼吸机和人工耳蜗产品研发设计和量产转化等方面与客户形成了全面深入的长期战略合作伙伴关系，未来随着马来产能投产，基石业务有望重回增长轨道。就新业务来看，公司在血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道加大投入力度，拓展成效显著，家用及消费电子组件实现收入1.07亿元（yoy+35.69%），其他医疗产品组件实现收入7572万元（yoy+54.41%），我们认为随着胰岛素笔、CGM等逐步放量，新业务有望保持快速增长趋势。　　投入加码，长期来看，盈利能力有望提升。2025年上半年公司销售毛利率为37.52%（yoy-3.51pp），我们认为主要是新产品爬坡及产线转移导致成本短期提升，销售净利率为15.60%（yoy-8.35pp），我们认为主要是公司加大了研发支出、市场推广投入和团队建设力度，费用率短期上升，其中销售费用率为3.37%（yoy+1.11pp）、管理费用率为8.51%（yoy+2.40pp），研发费用率为9.44%（yoy+1.32pp），我们认为费用端投入加码有望赋能公司长期成长，未来盈利能力有望逐步提升。此外，公司加大了海外产能建设，在马来一、二期生产基地的基础上，加速三期产业基地建设，三期基地预期将在2025年年底完工，按客户需求陆续投产，我们认为公司国际化的生产基地布局，能够满足客户对供应链安全的需求，有助于公司拓展国际大客户。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.62、22.92、28.11亿元，同比增速分别为16.8%、23.1%、22.6%，实现归母净利润为3.99、4.92、6.03亿元，同比分别增长9.8%、23.2%、22.4%，对应2025年8月20日收盘价，PE分别为28、23、19倍，维持“买入”投资评级。　　风险因素：新产品注册不及预期；海外市场拓展不及预期；汇兑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.36%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.7亿，根据现价换算的预测PE为20.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。