华源证券：首次覆盖三环集团给予买入评级

华源证券股份有限公司葛星甫,白宇近期对三环集团进行研究并发布了研究报告《先进陶瓷平台龙头，三轮驱动开启成长新篇章》，首次覆盖三环集团给予买入评级。

　　三环集团(300408)　　投资要点：　　燃料电池市场前景广阔，SOFC陶瓷隔膜板成为增长新动能。固体氧化物燃料电池市场前景广阔，随着AI算力对电力需求不断提升，固体电解质燃料电池市场规模持续扩大，预计将带动三环集团隔膜板业务收入增长。　　MLCC持续技术投入，开拓国产替代空间。新能源汽车发展驱动汽车电子MLCC市场不断扩展，2024年中国大陆MLCC制造商全球市场份额仅为9.2%，三环集团不断进行技术创新，未来有望抢占更多市场份额，实现国产化替代。　　光通信市场扩大，陶瓷产品作为公司传统优势产品有望持续贡献营收。陶瓷插芯及套筒，三环集团MT插芯、MT短纤系列、陶瓷封装管壳等产品有望受益于下游数据中心市场的增长，持续为公司营收做出积极贡献。