开源证券：给予东阿阿胶买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1经营业绩稳步提升，现金流指标明显改善》，给予东阿阿胶买入评级。

　　东阿阿胶(000423)　　经营业绩稳步提升，看好长期发展潜力，维持“买入”评级　　公司2025H1实现营收30.51亿元（同比+11.02%，下文皆为同比口径）；归母净利润8.18亿元（+10.74%）；扣非归母净利润7.88亿元（+12.58%）。从盈利能力来看，2025H1毛利率为73.13%（-0.41pct），净利率为26.80%（-0.08pct）。从费用端来看，2025H1销售费用率为33.79%（-2.60pct），管理费用率6.06%（+1.18pct），研发费用率2.62%（+0.26pct），财务费用率-1.01%（+0.99pct）。考虑到零售渠道销售阶段性增速放缓，我们下调2025-2027年盈