江南奕帆（301023）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江南奕帆（301023）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.29亿元，同比上升6.94%，归母净利润3747.79万元，同比下降13.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7403.62万元，同比下降7.76%，第二季度归母净利润2058.65万元，同比下降31.18%。本报告期江南奕帆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达122.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率43.51%，同比减2.17%，净利率28.61%，同比减18.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计942.98万元，三费占营收比7.29%，同比增176.09%，每股净资产10.58元，同比减27.14%，每股经营性现金流0.4元，同比增88.16%，每股收益0.48元，同比减14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收款项融资变动幅度为-58.44%,原因:电子银行承兑转让或到期托收。其他应收款变动幅度为170.78%,原因:备用金增加。长期待摊费用变动幅度为-91.58%,原因:办公楼装修费用减少。递延所得税资产变动幅度为36.36%,原因:可抵扣暂时性差异增加。其他非流动资产变动幅度为323.35%,原因:预付设备款增加。应付票据变动幅度为-100.0%,原因:减少银行承兑汇票支付金额。预收款项变动幅度为218.54%,原因:预收客户货款。其他流动负债变动幅度为-41.06%,原因:预收货款下降，待转销售税也随之下降。递延收益变动幅度为-74.08%,原因:政府补助减少。股本变动幅度为39.62%,原因:2024年度资本公积转增股本。销售费用变动幅度为76.55%,原因:销售人员差旅费、展会增加及股份支付费用。管理费用变动幅度为32.68%,原因:管理人员差旅费增加及股份支付费用。财务费用变动幅度为36.18%,原因:汇兑损益减少。研发投入变动幅度为55.95%,原因:研发人员薪酬支出增加及股份支付费用。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为162.71%,原因:本期回款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.48%,原因:购买和赎回理财产品时点。现金及现金等价物净增加额变动幅度为613.21%,原因:经营活动和投资活动影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为10.15%，资本回报率一般。然而去年的净利率为32.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.99%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.73%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达122.93%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司太阳能电机营收预计会增长，还能保证目前的毛利率答：太阳能光伏电机为标准化电机，预计在营收增长的情况下，毛利率会略有下降。2、根据报表，2025年一季度应收账款有所增长，是什么原因呢？在2025年第一季度，得益于营收的增长，应收账款总额也相应增长。3、公司房车电机主要用在哪个方面？主要用于拖款式房车的千斤顶和滑移门系统，大概每台房车需要使用12~18台电机。4、目前公司“非标定制化”的标准会坚持贯彻下去吗在产品规模化出货的过程中，定制化服务逐步向标准化转型是市场发展的必然趋势。随着规模的扩大，毛利率可能面临自然的下降压力。然而，我们将依然秉承非标定制的核心理念，致力于为客户提供独一无二的解决方案。同时，我们将通过精细化管理和持续创新，努力实现毛利率的稳健发展，确保在追求业务拓展的同时，也能够维持平稳的盈利水平。5、公司在机器人领域的长期规划是什么当前，公司研发的空心杯电机样品已圆满完成设计并成功成型现已进入关键的送样测试阶段。展望未来，公司凭借在电机和精密减速机研发、生产领域30余年积累的丰富经验，将积极投身工业自动化领域。6、公司在谐波减速器和RV减速器方面布局进度较慢的原因是？当前所处行业盈利水平欠佳，面对这样的市场现状，公司秉持审慎态度进行战略布局。此行业对成本高度敏感，成本控制能力在很大程度上决定了企业的生存与发展。随着行业规模逐步扩大，市场环境不断优化，公司凭借自身出色的成本把控能力，切入这一赛道将水到渠成。届时，公司有望在这片新领域中抢占先机，实现业务的快速拓展与盈利的稳步提升。7、公司在新产品生产方面的投入规模和资金安排是怎样的呢？我们的行事风格相对保守。在新产品生产设备购置方面，若一开始公司现有设备无法满足新的生产需求，我们会购置第一台用于了解和评估。不过，后续是否进行大规模采购，会严格依据客户需求和订单情况来决定。并且，我们拥有较为充足的资金储备，在采购资金方面不存在太大的瓶颈。8、考虑到当前公司账上现金较为充裕，公司是否有对机器人企业的收购计划呢？我们并未将投资视野局限于机器人企业。当下，我们正以审慎且开放的态度积极探寻各类投资契机。对于任何与行业相关或能与公司形成互补的优质投资标的，我们都欢迎前来接洽合作。9、公司机器人研发团队还在招人吗？团队仍在扩招中，主要看驱动控制方面的人才。10、目前公司主业的订单情况如何？公司当前订单储备充裕。在各业务板块中，储能电机业务受益于电力行业的显著增长，订单量随之呈现出相应的增长态势。太阳能电机市场需求虽仍保持正向增长，但增幅较前期有所收窄。房车电机业务方面，公司为确保订单按时交付，组织员工加班生产，目前产能已恢复至历史最高水平。

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