天秦装备（300922）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天秦装备（300922）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.11亿元，同比上升18.42%，归母净利润1635.9万元，同比上升2.78%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6081.32万元，同比上升10.68%，第二季度归母净利润711.64万元，同比上升20.36%。本报告期天秦装备公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达206.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.64%，同比减2.92%，净利率14.78%，同比减13.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计980.64万元，三费占营收比8.86%，同比增19.87%，每股净资产5.77元，同比增4.58%，每股经营性现金流0.21元，同比增22.51%，每股收益0.1元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为-24.87%,原因:利用闲置资金购买的现金管理产品及新厂区建设投入增加。应收款项变动幅度为5.55%,原因:销售收入增加。存货变动幅度为-12.7%,原因:库存商品减少。在建工程变动幅度为4.76%,原因:支付新型军用防护装置制造升级建设项目的投入较上年末增加。使用权资产的变动原因:租赁房屋建筑物。合同负债变动幅度为182.32%,原因:本报告期收到预收款增加。租赁负债的变动原因:租赁房屋建筑物。交易性金融资产变动幅度为301.4%,原因:利用闲置资金购买的现金管理产品较上年末增加。应收票据变动幅度为16.4%,原因:本报告期收到票据未到期收款。递延所得税资产变动幅度为54.71%,原因:本报告期末计提减值准备较上年末增加及股份支付计提递延增加。其他非流动资产变动幅度为126.51%,原因:本报告期末预付工程、设备款较期初增加。应付票据变动幅度为304.31%,原因:本报告期末应付票据未到付款期。应付账款变动幅度为-16.32%,原因:应付材料款、工程及设备款较期初减少。应付职工薪酬变动幅度为-63.44%,原因:上年末计提的全年奖金本报告期已发放。应交税费变动幅度为-59.51%,原因:上年末汇算清缴应交所得税款在本报告期已缴纳。其他流动负债变动幅度为-57.48%,原因:重分类未终止确认的应收票据、待转销项税额较期初减少。营业收入变动幅度为18.42%,原因:根据客户需求交付产品较上年同期增加。营业成本变动幅度为20.33%,原因:公司产品销售量增加。销售费用变动幅度为-51.6%,原因:报告期应付职工薪酬及装卸费用较上年同期减少。管理费用变动幅度为39.1%,原因:应付职工薪酬及股份支付较上年增加。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为23.9%,原因:销售商品收到的现金较上年同期增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-812.77%,原因:收到其他与投资活动有关的现金较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.25%,原因:吸收投资收到现金（股权激励行权条件成就，激励对象向公司缴款），而上年同期无此项业务、另上年同期公司进行了股份回购。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-1568.74%,原因:投资活动产生的现金流出增加。投资收益变动幅度为19.76%,原因:收到国高材分红款。公允价值变动收益的变动原因:计提未到期现金管理产品利息。信用减值损失变动幅度为-25.15%,原因:本期期末应收账款、应收票据变化影响预期信用损失。营业外收入变动幅度为10762.26%,原因:发生与日常经营无关的经济利益流入较上年同期增加。营业外支出变动幅度为2048.69%,原因:发生与日常经营无关的经济利益流出较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.79%，资本回报率不强。然而去年的净利率为18.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.06%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.96%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。偿债能力：公司现金资产非常健康。商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达206.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8000.0万元，每股收益均值在0.5元。

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