东吴证券：给予沪光股份买入评级

东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对沪光股份进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：25Q2量利齐升，业绩超预期》，给予沪光股份买入评级。

　　沪光股份(605333)　　投资要点　　公告要点：公司发布2025年半年度报告，业绩超预期。2025H1实现营收36.30亿元，同比+6.2%，归母净利润2.76亿元，同比+8.4%，扣非归母净利润2.68亿元，同比+9.5%。其中25Q2实现营收20.9亿元，同环比+11%/+35%，归母净利润1.8亿元，同比+19%，环比+97%，扣非归母净利润1.8亿元，同比+19%，环比+98%。　　核心客户放量+项目量产落地，驱动收入高增：25Q2营收环比大增35.3%，核心源于主力客户车型持续放量及重点项目量产爬坡，1）赛力斯、蔚来乐道等新能源客户需求放量；2）上汽大众等传统客户订单稳定；3）L汽车W02高压线束、奔驰GEN5低压线束等项目量产，新增T公司E80低压、一汽红旗高压等项目定点，为后续收入增长奠定基础。　　利润优化，现金流状况持续向好：规模效应+成本管控发力，25H1毛利率15.7%，同比+0.3pct，其中25Q2毛利率达16.6%，同环比+0.1pct/+2.3pct；25H1期间费用率7.3%，同比-1.1pct，其中研发费用1.20亿元，同比-8.03%。现金流改善，主要系前期研发项目进入验证生产阶段、领料需求下降，同时公司内部精细化管理降低运营成本，25H1经营活动现金流净额1.85亿元，同比+67.9%，主要因客户回款周期缩短及政府补助到账增加；截至25H1末，货币资金7.95亿元，同比+60.1%，为后续业务拓展提供充足资金保障。　　新能源项目持续拓展，线束产业转型升级。25H1公司新能源线束业务布局持续深化：定点端，新增L汽车W10高压线束、一汽红旗E702/BP62/P701高压线束、奇瑞ICARV23高压线束等项目，覆盖主流新能源车企；量产端，除前述赛力斯、蔚来、智己等项目外，还实现M汽车电池包高低压线束量产，新能源业务占比稳步提升，为公司在汽车“新四化”趋势下的竞争力奠定基础。线束产业转型升级有突破：无人机线束交付A系列及A50系列，获FF航空吨级项目订单；作业类无人车辆线束获无人割草机项目，交付近三百台；智能机器人线束为AI头部企业供货，参与相关机器人项目，还通过设子公司建“一中心四平台”完善产业链。　　盈利预测与投资评级：我们维持2025-2027年营业收入为100/121/143亿元，同比分别+26%/+21%/19%，基本维持公司2025-2027年归母净利润预测为8.7/10.9/12.9亿元，同比分别+30%/+25%/+18%，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。　　风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.79%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.23亿，根据现价换算的预测PE为18.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为44.74。

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