西南证券：给予云天化买入评级，目标价34.76元

西南证券股份有限公司甄理,钱伟伦近期对云天化进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：2025年上半年经营稳健，增加中期分红重视股东回报》，给予云天化买入评级，目标价34.76元。

　　云天化(600096)　　投资要点：　　事件：云天化发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入249.92亿元，同比减少21.88%，实现归母净利润27.61亿元，同比减少2.81%；2025年二季度实现营业收入119.88亿元，同比减少33.90%，环比减少7.82%，实现归母净利润14.72亿元，同比增长6.52%，环比增长14.15%。　　化肥销量平稳，磷酸氢钙价格明显修复。根据公司公告，2025年上半年公司磷铵、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙均价分别为3152元/吨，3179元/吨、1754元/吨、10650元/吨、20627元/吨、4096元/吨，分别同比-6.