天宇股份：8月24日接受机构调研，华创证券研究所、杭州萧山精富私募基金管理有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年8月25日天宇股份（300702）发布公告称公司于2025年8月24日接受机构调研，华创证券研究所、杭州萧山精富私募基金管理有限公司、富安达基金管理公司、国都证券股份有限公司、天风国际证券集团有限公司、湘财基金管理有限公司、青骊投资管理(上海)有限公司、金科投资、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)、浙商基金管理有限公司、博远基金管理有限公司、招商证券、康龙化成、中欧基金管理有限公司、上海喜世润投资管理有限公司、中泰证券(上海)资产管理有限公司、中泰证券研究所、明亚基金管理有限责任公司、凯石基金管理有限公司、西部利得基金、上海冲积资产管理中心(有限合伙)、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)、中金证券、泰康资产管理有限责任公司、天风证券股份有限公司、摩根资产管理有限公司、开源证券研究所、华夏东方养老资产管理有限公司、杭州优益增私募基金管理有限公司、上海环懿投资投资有限公司、深圳市前海恒邦兆丰资产管理有限公司、北京枫瑞私募基金管理有限公司、太平洋、国泰海通、中信证券、西部研发、中泰证券、英大保险资产管理有限公司参与。

具体内容如下：问：第一部分：公司经营情况介绍答：第二部分问环节1、问本报告期三块业务毛利率同比环比均明显提升的主要原因，未来毛利率是否有望保持提升趋势？报告期内，公司仿制药原料药及中间体、CDMO原料药及中间体业务及制剂业务的毛利率同比及环比均实现提升，主要得益于各业务板块产品产量增长带来的规模效应，以及公司持续推进降本增效，通过产品技术升级优化和制剂业务采购供应管理提升等措施，有效降低了产品成本。展望未来，在非沙坦类原料药及制剂业务销售持续增长的背景下，公司产品成本有望进一步下降，毛利率仍具备提升空间。2、问请公司介绍沙坦类产品和非沙坦类业务情况及未来展望？报告期内，公司沙坦产品收入端由于市场竞争激烈导致销售价格承压，营业收入同比出现小幅下降，但销量继续保持稳定增长，增速有所放缓。近年来，公司持续推动工艺优化和降本增效，不断提升生产协同与成本管控能力，有效降低了生产成本。因此，在收入端阶段性波动的情况下，沙坦类产品毛利率仍保持了稳定水平。沙坦类产品作为公司的核心支柱产品，当前市场价格尚未呈现显著上涨趋势，但其仍为公司存量业务的重要基石。公司非沙坦类业务储备产品品种丰富，随着部分重磅原研药品专利到期，仿制药客户商业化需求增长，目前，公司在全球不同国家注册的产品批件日渐增加，为主要品种的放量提供了法规市场准入基础，未来增量的品类包括内分泌与代谢类、血液类及抗感染类的原料药及中间体业务。3、问制剂业务目前能产生收入的品种大概有多少？第三终端和集采的占比情况？制剂目前的产能情况及后续规划？展望今年研发支出大概的规模是多少？该块业务的未来展望？ 报告期内，公司已获批上市的制剂批文共计 65 个，涵盖 40 个品种，其中实现销售收入的品种约 20 多个，从销售渠道来看，集采、续采带来的收入约占 40%以上。产能方面，制剂目前已投入使用四个生产车间，建成年产能力达 44 亿片，目前，诺得药业年产 60 亿片固体制剂项目在建工程正在积极推进中，仓库部分已完成土建，生产车间正在建设过程中。研发投入方面，报告期内公司研发费用共计 1.16亿元，与上年同期基本保持持平。其中，制剂研发费用约占总研发费用的32%，占比结构与去年持平。目前，公司制剂板块销售以心血管类药物为主，占制剂收入约 75%。随着销售渠道持续拓展，并借助集采续签带来的市场机遇，该类产品预计将继续保持增长态势。展望未来两年，公司代谢类、抗肿瘤类及精神类等多个新品种将陆续获批上市并逐步贡献收入，形成“新产品驱动+渠道深度开发”相结合的业务发展模式，为制剂业务带来新的增长动力。4、问CDMO 增长快速，下半年和明年增长趋势和毛利率判断，有哪些可以分享客户和项目进展？2025年上半年，公司 CDMO 业务收入 2.51亿元，同比增长 44.33%，增长主要来自商业化项目客户需求持续扩大，产品产量稳步提升，展现公司稳健的盈利能力。下半年，客户需求依然保持，整体 CDMO 的盈利能力将保持在平均水平以上。为进一步拓展业务布局，公司不断扩大业务团队成员，将销售团队能力建设作为战略重点，系统化打造具备“技术专家+合规顾问+战略伙伴”复合型能力的专业化团队，通过持续强化成员在原料药工艺、GMP 法规及客户全生命周期管理等方面的专业素养，显著提升了技术营销服务能力。目前公司已成为多个原研客户的战略供应商，未来将会有更多的新药及仿制药原料药、中间体项目在公司落地实施。5、问公司获精神类相关专利，后续的布局规划？公司与黑龙江丰佑生物科技开发有限公司签署合作协议，公司获得一系列可用于开发精神类药物专利（CN116983263B,CN116983264B,CN116983265B,CN116983266B,CN116983267B）的独家授权，正积极开展相关化合物的工艺开发。6、问请公司介绍子公司昌邑天宇、京圣药业生产运营情况？子公司昌邑天宇及京圣药业整体产能利用率相对较低。目前昌邑天宇已完成“年产 2万吨高纯溶剂项目 ”工程建设进入调试的阶段，该项目预计 9 月份正式投入运行，届时可有效提升产能利用率。子公司京圣药业开展新原料药项目验证批生产，每年目标至少完成 10 个项目的验证批生产。2024 年，京圣药业已完成 12 个新项目的验证及 8个老产品的工艺验证工作。7、问经营性现金流同比减少的主要原因？未来两个季度改善的可能性和节奏？报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1,777万元，同比有所下降，主要原因是销售收入增长导致应收账款周期有所延长，应收账款余额较年初增加约 2.37亿元，对现金流入产生一定影响；购买商品支付的现金同比增加约 2.26亿元。为改善现金流状况，公司下半年将加强应收账款管理，严格控制应收账款款周期，通过优化采购付款节奏及周期的安排，有效降低现金支付压力。预计未来两个季度起，相关措施将逐步见效，经营性现金流有望得到改善。8、问原料药中间体、CDMO 两块业务目前国内外收入占比情况以及后续变化趋势？公司仿制药产品在国内市场的销售占比约为 15.5%，CDMO产品的国内销售占比约为 12.5%。预计未来几年，国内原料药及中间体业务将保持较快增长态势，目前，公司已与下游厂商建立联合申报合作机制，为国内市场拓展奠定坚实基础。9、问公司全年整体业绩指引？今年上半年是公司业务实现强劲复苏，各业务板块均呈现增长趋势，为全年业绩奠定了良好基础。原料药及中间体非沙坦类业务竞争力持续强化，业务增长动能充足；制剂业务经过前布局，已进入快速放量阶段，对公司整体利润贡献有望持续提升。

天宇股份（300702）主营业务：化学原料药及中间体的研发、注册、生产和销售。

天宇股份2025年中报显示，公司主营收入15.67亿元，同比上升23.87%；归母净利润1.5亿元，同比上升180.96%；扣非净利润1.41亿元，同比上升125.11%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入8.08亿元，同比上升40.31%；单季度归母净利润6332.84万元，同比上升398.73%；单季度扣非净利润5894.99万元，同比上升475.18%；负债率44.04%，投资收益-16.98万元，财务费用1120.98万元，毛利率38.23%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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