交银国际证券：上调阳光电源目标价至119.0元，给予买入评级

交银国际证券有限公司郑民康,文昊近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《业绩大超预期，美国业务风险下降，布局AIDC打开估值提升空间》，上调阳光电源目标价至119.0元，给予买入评级。

　　阳光电源(300274)　　业绩大超预期，拟发行H股：2Q25营收/盈利245/39.1亿元（人民币，下同），同比增33%/37%，环比增29%/2%，大超市场预期，或受对美抢出口一定程度拉动；毛利率33.8%，同/环比+2.2/-1.4个百分点，保持较高水平；销售/管理/研发/财务费用率5.4%/2.1%/5.1%/-0.8%，同比-0.2/+0.4/+0.5/-1.2个百分点，研发投入力度加大。2季度末合同负债环比降9%，我们认为或预示下半年收入有所转弱。公司公告拟发行H股。　　1H25储能收入大增，储能/逆变器毛利率环比大幅回升：1H25逆变器收入153亿元，同比增17%，毛利率35.7%，同/环