中邮证券：给予今世缘买入评级

中邮证券有限责任公司蔡雪昱,张子健近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《业绩释放真实经营压力，最差时点已过》，给予今世缘买入评级。

　　今世缘(603369)　　l投资要点　　公司发布2025年中报，实现营业收入/归母净利润/扣非净利润69.5/22.29/22.24亿元，同比-4.84%/-9.46%/-9.08%。25H1公司毛利率/归母净利率为73.41%/32.06%，分别同比-0.38/-1.63pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为14.82%/3.03%/0.34%，分别同比+1.35/+0.21/+0.02pct。25H1销售收现67.00亿元，同比+7.63%，经现净额10.75亿元，同比下降13.75%。25H1末合同负债（预收款）6.00亿元，同比减少0.28亿元、环比增加0.61亿元（去年同口径环　　比减少3.46亿元）。25H1毛利率略有下滑，预计主因产