东兴证券：给予佩蒂股份买入评级

东兴证券股份有限公司程诗月近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《海外业务短期承压，毛利率稳步提升》，给予佩蒂股份买入评级。

　　佩蒂股份(300673)　　事件：公司公布2025年半年报，公司25H1实现营业收入7.28亿元，同比减少13.94%，实现归母净利润0.79亿元，同比下降19.23%。　　关税带来收入波动，毛利率稳步提升。美国政府关税政策对客户订单节奏产生冲击，公司也承担了一部分上涨关税，导致公司收入出现波动。但公司通过降本增效和产品结构优化，毛利率持续提升，25H1销售毛利率31.98%，相比去年同期提升5.63个百分点。从细分产品来看，公司主要品类毛利率均有提升，25H1畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮毛利率分别同比提升5.28、3.12、6.75和11.04个百分点，体现了公司高质量发展态势。公司与海外客户长期深度合作，订单出货稳定，公司东南亚产能基本能够满