华安证券：给予志邦家居买入评级

华安证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对志邦家居进行研究并发布了研究报告《25H1整体业绩承压，海外业务高增长》，给予志邦家居买入评级。

　　志邦家居(603801)　　主要观点：　　事件：公司发布2025年中报　　公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入18.99亿元，同比下降14.14%；实现归母净利润1.38亿元，同比下降7.21%。单季度来看，2025年第二季度实现营业收入10.82亿元，同比下降22.29%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降5.49%。2025年，定制家居行业整体承压，公司业绩承压。　　零售和大宗业务承压，海外业务高增长　　2025H1，分产品来看，整体厨柜/定制衣柜/木门/其他分别实现营业收入7.11/9.05/1.46/1.37亿元，同比-26.42%/-2.54%/+5.13%/-22.98%；毛利率分别为36.78%/40.69%/14.92%/