开源证券：给予康缘药业买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对康缘药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1经营业绩短期承压，创新研发稳步推进》，给予康缘药业买入评级。

　　康缘药业(600557)　　经营业绩承压，看好创新管线布局成长潜力，维持“买入”评级　　公司2025H1实现营收16.42亿元（同比-27.29%，下文皆为同比口径）；归母净利润1.42亿元（-40.12%）；扣非归母净利润1.20亿元（-45.63%）。从盈利能力来看，2025H1毛利率为70.88%（-3.66pct），净利率为9.06%（-2.95pct）。从费用端来看，2025H1销售费用率为34.81%（-3.00pct）；管理费用率为10.16%（+0.86pct）；研发费用率为15.02%（+0.01pct）；财务费用率为-0.05%（+0.75pct）。考虑到经营环境短期承压及营销建设调整尚需时间，我们下调