中国银河：给予中航沈飞买入评级

中国银河证券股份有限公司李良,胡浩淼近期对中航沈飞进行研究并发布了研究报告《中航沈飞点评报告：合同负债大增，构建国内+国际双循环发展格局》，给予中航沈飞买入评级。

　　中航沈飞(600760)　　事件：公司发布25年半年报，营业收入146.28亿元，同比下降32.35%。归母净利润达11.36亿元，同比下降29.78%。　　交付进度影响25H1业绩，Q2环比改善：2025H1实现营收146.3亿元（YoY-32.4%），收入同比下降主因产品配套交付进度及产品结构调整影响。归母净利11.4亿元（YoY-29.8%），利润降幅略小于收入降幅。　　毛利率微降，期间费用率微升：公司25H1毛利率12.3%（YoY-0.2pct），在下游降价需求下，毛利率变动较小，反映公司作为主机厂优秀的全产业链成本把控能力。期间费用率3.7%，同比增长0.4pct，总体较为稳定。其中管理费用率2.7%，同比增长1