天风证券：给予珠海冠宇买入评级

天风证券股份有限公司潘暕,孙潇雅近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《业绩环比改善明显，积极布局人形机器人》，给予珠海冠宇买入评级。

　　珠海冠宇(688772)　　公司近期发布2025年中报，核心数据如下：　　2025H1：实现收入61亿元，yoy+14%，归母净利润1.2亿元，yoy+15%，扣非净利润0.45亿元，yoy+74%。　　2025Q2：收入36亿元，yoy+29%，qoq+44%，归母净利润1.4亿元，yoy+53%，qoq+693%，扣非净利润0.94亿元，yoy+123%，qoq+292%。　　公司25H1消费电池经营情况如下：笔电类锂电池销售量同比增长6.93%，手机类锂电池销售量同比增长43.28%，主要系公司份额提升以及部分客户电池策略调整所致。消费类PACK业务方面，公司的PACK自供比例持续稳步提升；25H1公司的消费类电芯PACK自供比例为44.43%，同比上升3.68个百分点。　　公司25H1动力和储能电池经营情况如下：25H1公司主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现总营业收入为9.73亿元，同比增长139.8%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为85.76%。　　此外，公司在人形机器人领域，积极参与多个项目和方案技术对接，并且陆续给多家头部厂商送样，部分厂商在汽车低压锂电池方面和公司已有深度合作。软包电池凭借能量密度、放电倍率、安全性等获得多家厂商的认可。　　盈利预测：我们下调公司25年归母净利润至5.7亿元（上次预期8.0亿元），下调原因为低估研发费用投入（原预计25年全年12亿，实际25H1投入8.2亿元），预计26、27年实现归母净利润10、14亿元，考虑公司动力储能业务增长态势和机器人业务布局未来的成长性，维持“买入”评级。　　风险提示：动力&储能电池业务持续亏损、原材料上涨超预期、消费类下游市场增速不及预期、消费类业务毛利率不及预期、启停电池放量不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券周颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.32%，其预测2025年度归属净利润为盈利9亿，根据现价换算的预测PE为27.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.7。

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