华源证券：给予上海港湾增持评级

华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对上海港湾进行研究并发布了研究报告《岩土工程主业有所承压，卫星业务成长性可期》，给予上海港湾增持评级。

　　上海港湾(605598)　　投资要点：　　事件：公司发布2025年中报，实现收入8.16亿元，同比增长29.34%，归母净利润6690.88万元，同比下降9.35%；其中单二季度实现收入4.44亿元，同比增长29.41%，归母净利润3121.21万元，同比下滑28.59%。　　岩土工程主业营收同比增幅较大，毛利率下滑明显，新签订单有所放缓。1）营收同比增幅较大。其中境外营收7.20亿元，同比增长26.66%，境内营收0.84亿，同比增长40.05%。营收增长权重仍主要来自于境外订单增长。2）毛利率下滑明显。上半年毛利率26.91%，同比下降9.51个百分点。其中境外毛利率28.32%，同比下降7.1个百分点，境内毛利率7.3%，同比下降3