西南证券：给予恒而达增持评级

西南证券股份有限公司近期对恒而达进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：营收端保持稳健增长，收购德国SMS公司成长空间广阔》，给予恒而达增持评级。

　　恒而达(300946)　　投资要点　　事件：公司公布2025年半年报，2025H1实现营业收入3.2亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润0.4亿元，同比减少22.5%；2025Q2实现营业收入1.7亿元，同比增长11.5%，环比增长12.6%；实现归母净利润0.2亿元，同比减少14.8%，环比增长15.3%。　　公司营收端保持稳健增长，受费用提升影响利润有所下滑。公司主营业务稳健发展，实现营业收入同比增长6.85%。受滚动功能部件业务市场开拓力度加大及对德国SMS战略并购等因素影响，公司期间费用阶段性上升，归母净利润同比下降22.5%。2025H1综合毛利率为29.5%，同比减少2.3pp；净利润率为13.5%，同比减少5.2pp