西南证券：首次覆盖诺邦股份给予买入评级，目标价27.0元

西南证券股份有限公司蔡欣,沈琪近期对诺邦股份进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：客户及产品结构持续优化，自主品牌成长可期》，首次覆盖诺邦股份给予买入评级，目标价27.0元。

　　诺邦股份(603238)　　投资要点　　业绩摘要：公司发布2025年半年报。2025年上半年公司实现营收13.4亿元，同比+33.3%；实现归母净利润6532.8万元，同比+48.3%；实现扣非净利润6118.0万元，同比+56.2%。单季度来看，2025Q2公司实现营收7.3亿元，同比+28.9%；实现归母净利润3489.7万元，同比+48.1%；实现扣非净利润3216.2万元，同比+42.4%。公司主营水刺无纺布的材料和制品业务，25H1实现营收净利双增，主要系下游客户订单放量，Q2单季度在关税压力下仍展现韧性。　　客户结构和产品结构优化带动盈利能力稳步提升。2025年上半年公司整体毛利率为15.7