市值新高，赤子城开启全球化新阶段

8 月 29 日，赤子城科技（HK.09911）发布 2025 年中期业绩公告，上半年收入增长 40.0% 至 31.81 亿元，归母净利润同比增长 117.8% 至 4.89 亿元，经调整 EBITDA 同比增长 44.0% 至 6.46 亿元。

公告次日，该股涨 13.24% 报 12.23 港元，总市值达 172.75 亿元，盘中一度涨近 15% ，股价刷新历史最高点至 12.38 港元。

市值新高，高歌猛进的2025

自 2024 年底，赤子城科技股价一路上扬。9 月 2 日，招商证券国际发布研报称， 2025 年年初至今，赤子城科技股价已上涨 231% 。

作为一家全球化的社交娱乐公司，赤子城科技旗下产品包括直播社交平台 MICO 、语音社交平台 YoHo 、陪伴社交平台 SUGO 、游戏社交平台 TopTop 等，在中东北非、东南亚等市场占据相关赛道领先地位。

上半年，赤子城科技产品矩阵扎实发展，社交业务底盘更加稳固。泛人群社交业务板块，核心产品均扎实增长。其中，陪伴社交平台 SUGO 收入增长超 100% ，利润增长超 150% ；游戏社交平台 TopTop 收入和利润增长也均超 100% 。此外， TopTop 单月流水今年首次突破千万美金，成为公司第三款月流水超千万美金的社交产品。

创新业务上半年利润同比去年增幅超 70% ，有望成为赤子城科技业绩的新增长极。其中，旗舰游戏 Alice' s Dream：Merge Games从去年开始为公司贡献收入，精品游戏业务进入盈利回收期，并在今年上半年贡献更多收入。另一值得关注的点是，赤子城科技依托社交业务孵化出的社交电商平台荷尔健康，上半年利润同比增长超 100% 。

在业绩增长的强劲驱动下，赤子城科技在资本市场的影响力也日益提升。

去年 9 月，赤子城科技被纳入富时全球小盘股指数(FTSE Global Small Cap)和全球完整全市场指数(FTSE All-Cap (LMS))；下半年，全球资管巨头先锋领航集团(Vanguard Group)亦买入赤子城科技，成为其最大机构投资人之一。今年年初，赤子城科技被纳入 MSCI 全球小盘股指数。

近两个月，中信证券、华泰证券、申万宏源、麦格理等多家机构关注赤子城科技，看好公司在社交赛道的竞争优势，以及 AI 加持带来的用户体验和商业化效率的提升，多家券商给予公司“买入”评级。

中东北非，复杂市场中的“新机会”

“中东北非市场的扎实增长，依然是我们拓展全球的底气。”在近日的中期业绩发布会上， CEO 李平透露，今年上半年，公司核心社交产品在中东北非的收入规模跟去年同期相比，增长超 60% 。

2023 年全年，赤子城科技核心产品在中东北非市场的收入增速约为 30% ，2024 年上半年这个数字约为 44% ；2024 年全年业绩会时，该数字更新为 60% + 。有人说，中东市场很大，但只有 5% 的人能留下来做生意，赤子城不但留下来了，还在这里跑出了加速度。

中东北非市场机遇很大，门槛也很高，但壁垒一旦建立，后续能量会源源不断地释放。最初，赤子城科技在中东北非生根，依靠的是抓住了该市场的一些文化和需求“共性”。目前，赤子城科技在中东北非的本地化经营仍然在不断深入，团队对市场的理解也到达新的层面：看见和满足国与国、地区与地区之间那些“差异化”的用户需求。

通过针对不同的国家和区域，调产品、调运营和增长策略，赤子城科技透过中东北非市场的复杂性，看到了更多的机会。

尽管从市场深度来说，中东北非和东南亚仍然是赤子城的“大本营”，但同时，赤子城也将目光投向了新市场。李平介绍，目前，公司的游戏业务已覆盖北美等发达国家市场；旗舰产品之一 SUGO 在新市场拓展中也初见成效，虽还未做深入的本地化运营，但 SUGO 目前已在拉美、欧洲部分国家初步显现出产品形态及商业模式的市场适配性。这意味着，核心社交产品的收入规模还有很大空间。

李平介绍，接下来，赤子城科技会选择一些市场，进行更加精细的本地化运营。

进入全球化新阶段

随着业务版图的持续扩张以及影响力的不断提升，赤子城科技更加坚定了全球化的道路。

业绩会上，李平表示，经过 10 余年全球化发展，公司已拥有稳定的业务底盘、优秀的团队能力、丰富的品类成功经验以及本地化的市场资源。在优势市场、垂直品类上，公司更呈现出“领头羊”的势头。不过，业绩高速增长的同时，赤子城也在加速补齐一些底层“功课”。

现在，赤子城科技正站在更大市场机遇的新起点上。这对其本地化能力、产品力、组织效率等，都提出了更高要求。

为了让组织更高效，将经验、技术、认知和团队能力，都实现价值最大化，赤子城在今年启动了组织架构升级。

具体而言，就是将产品、研发、运营、增长等底层能力进一步中台化，并加强对各核心业务单元的精细化管理，从而优化资源配置、提高经营效率，加速公司“产品复制+国家复制”的进程。

在此过程中，赤子城科技的本地化运营能力将在区域间流动，把中东、东南亚等优势市场的经验快速复制到其他市场；同时，人才培养机制得以优化，优秀的人才可以在流动中获得更大的战场。这些调整，将助力公司迎接更大的全球市场机遇，达成更高的业绩目标。

过去一年，赤子城科技重新梳理了市场布局，进行了区域功能上的调整。2024 年下半年，公司在沙特利雅得设立了中东北非区域总部；今年 6 月，又在香港落地了全球总部，这标志着其全球化战略迈入新的阶段。

李平强调，未来，赤子城将充分发挥香港全球总部的支点作用，与全球各地的研发中心、运营中心紧密配合，在深耕中东北非、东南亚等核心市场的基础上，更好地拓展全球市场。