天风证券：给予水星家纺买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对水星家纺进行研究并发布了研究报告《大单品联动效应逐步显现》，给予水星家纺买入评级。

　　水星家纺(603365)　　公司发布2025中报　　25Q2：营收10亿同增11.7%，归母净利0.5亿同减2.7%，销售毛利率43.9%，同比+3.6pp。　　25H1：营收19亿同增6.4%，归母净利1.4亿同减3.4%。　　主要品类发展：　　①人体工学枕及记忆枕：以“健康睡眠”和“功能性”为核心卖点，采用分区分体设计缓解颈肩压力，主打高性价比与“智能睡眠”概念，实现线上线下全渠道覆盖，凭借舒适度与品牌口碑深耕细分市场。　　②水星家纺雪糕被：历经5年迭代升级，通过材质、功能、健康背书持续优化，形成梯度价格带覆盖各消费层级。水星以技术升级带动夏被品类增长，并生态化延伸至凉感被、蚕丝被等关联产品，通过高频营销占领用户心智。　　③被芯品类：连续多年占据行业头部地位。在“好被